华泰证券研报称，2026年5月底南电网负荷提前创历史新，大幅晋升了市集对端天气及水电来水的柔软度。本呈文基于官机构对我国不同地区主汛期降雨瞻望和历史上厄尔尼诺/拉尼娜事件对水电站主汛期发电量影响复盘，发现：1）厄尔尼诺事件并不代表畴昔主汛期来水偏枯，反而水电站发电量总体上会受益于厄尔尼诺事件；2）2Q26以来频出库流量数据不好的雅砻江水电有可能迎来主汛期的发电量yoy转正。咱们合计现时水电钞票树立价比超越，估值处于历史较低水平眉山锚索厂家，且2026E股息率较。 　　全文如下

　　华泰 | 公用行状：厄尔尼诺或带来洪流电估值成立契机

　　中枢不雅点

　　2026年5月底南电网负荷提前创历史新，大幅晋升了市集对端天气及水电来水的柔软度。本呈文基于官机构对我国不同地区主汛期降雨瞻望和历史上厄尔尼诺/拉尼娜事件对水电站主汛期发电量影响复盘，发现：1）厄尔尼诺事件并不代表畴昔主汛期来水偏枯，反而水电站发电量总体上会受益于厄尔尼诺事件；2）2Q26以来频出库流量数据不好的雅砻江水电有可能迎来主汛期的发电量yoy转正。咱们合计现时水电钞票树立价比超越，估值处于历史较低水平，且2026E股息率较。

　　洪流电主汛期来水总体有望受益于厄尔尼诺事件眉山锚索厂家

　　从历史上厄尔尼诺/拉尼娜事件对水电站主汛期发电量影响复盘，咱们发现厄尔尼诺事件并不就是畴昔主汛期来水偏枯，华能水电处于强厄尔尼诺事件中的3Q23大量水电站收场上网电量同比增，长江电力金沙江中卑鄙水电站在强厄尔尼诺事件中的3Q23与约束之后的3Q24发电量均呈现同比偏多态势，雅砻江中卑鄙水电站厄尔尼诺事件约束后的Q3上网电量同比增长。把柄国情景中心2026/4/1发布的《2026年主汛期时事趋势瞻望》，钢绞线雅砻江水电/大渡河/华能水电的大部分电站位于主雨带，6-8月来水弹或较。

　　洪流电事迹韧或于市集预期，但现时估值水平偏低

　　洪流电市集化电量比例相对较低，受江浙粤等省份年度长协电价下行的本色影响进度远小于上述省份市集化电价的表不雅同比降幅；关于洪流电而言，来水偏丰带来的电量增长事迹弹远于电价波动。估值水平相对低位，且2026E股息率较。

　　与市集不雅点不同之处

　　1）市集合计厄尔尼诺事件畴昔对西南水电来水不利，但咱们合计洪流电来水总体受益于厄尔尼诺事件。把柄国情景中心2026/4/1发布的《2026年主汛期时事趋势瞻望》，2026年6-8月雅砻江水电和华能水电的大部分电站来水或迎来较弹，长电/桂冠总体有望接近终年同时或略偏多。2）市集担忧市集化电价下行对水电公司盈利的影响，但关于洪流电而言，来水带来的电量增长事迹弹于电价波动。

　　风险请示：来水趋势与瞻望偏差风险、上网电价不足预期风险。天津市瑞通预应力钢绞线有限公司相关词条:玻璃棉     塑料挤出机厂家     钢绞线    管道保温    PVC管道管件粘结胶

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