近日，精密光学顾问案提供商立景革命科技股份有限公司负责向港交所主板递交上市央求书，由中信证券、中金公司担任联席保荐东谈主。这是公司继2025年11月28日次递表失后四平预应力钢绞线厂，时隔8个月再次叩响港交所大门。

值得防备的是，就在本年7月，立讯精密刚刚完成“A+H”登陆港交所的里程碑，不到个月时候，同属氏族中枢成员掌控的立景革命便赶快启动上市历程，象征着“立讯系”在本钱阛阓的布局正从整机拼装向精密光学中枢器件域度蔓延，潮汕女富来春的本钱幅员也将迎来又块要津拼图。

潮汕四兄妹联手缔造的代工传说

立景革命的上市故事源泉，要记忆到上世纪60年代的潮汕乡村。在汕头澄海的个往常农，来春、来胜、来喜、来娇四兄妹接踵出身，彼时没东谈主能思到，这个往常的潮汕庭，将来会走出掌控两港股上市公司、A股龙头企业的本钱族。

1988年，初中毕业的来春离开潮汕老，进入圳刚配置的台资企业富士康，成为活水线的名往常女工。在富士康的十年里，她从基础的操作员作念起，路晋升至课长，成为大陆职工中职位的东谈主之。1999年，来春作念出了改变族气运的决定：离开富士康，和哥哥来胜起收购了香港立讯，在圳创立立讯精密，负责踏入清爽器制造赛谈。

创业初期，兄妹俩单干明确，来春主抓时间、分娩和阛阓，来输赢责本钱运作和里面顾问，两个东谈主带着几十东谈主的小团队，在圳的工场里吃住齐和工东谈主在起，硬生生在被国外巨头驾驭的清爽器阛阓撕开了谈口子。

2004年，刚在立讯站稳脚跟的来春，把比我方小4岁的弟弟来喜从老接到身边，任命他担任立讯精密的总务经理，负责行政顾问和政府关系调解。在而后的14年里，来喜成了立讯的“大管”，从厂房选址、职工后勤到各地政府形势对接，险些所有这个词非分娩类的后台事务齐由他手理，陪着立讯从圳的小工场步步成长为国内销耗电子清爽器的龙头企业。2010年，立讯精密在交所告捷上市，氏姐弟的个本钱平台负责落地，此时距离他们创业刚好昔时11年。

跟着立讯的鸿沟越来越大，族成员的单干也缓缓明晰：大姐来春当作企业的中枢掌舵东谈主，主全体战术向；二哥来输赢责本钱与财务体系的搭建；弟弟来喜耕运营与新业务孵化；小妹来娇则负责族财富的统筹顾问。四东谈主莫得领受各自强创业四平预应力钢绞线厂，而是恒久以致行动东谈主的身份绑定在起，所有这个词紧要方案齐通过族里面协商完成，这种度信任的合作花式，成了立讯系后续所有这个词本钱膨胀的中枢基础。

2017年前后，立讯在整机拼装域仍是站稳脚跟，但来春狠恶地察觉到，销耗电子产业链的竞争正在从拼装法子进取游中枢器件转动，光学录像头模组将是下代智高东谈主机、智能汽车进军的时间赛谈之。为了不影响立讯精密的主业聚焦，也为了给新业务搭开发的成长平台，姐弟几东谈主计算后决定，由在后台顾问域辘集了十余年警戒的来喜牵头，立孵化光学业务板块。2018年3月，来喜在广州负责注册配置立景革命，从立讯体系抽调了批中枢时间和顾问主干，开启了属于氏族的二次创业。

近三年复年增长率近七成

立景革命配置后，依托立讯体系的产业资源，赶快开启了行业并购整的措施。公司的中枢业务前身是光宝科技旗下相机模组作事部，在被立讯集团收购整后，又先后完成对伟电子、柯尼卡好意思能达上海工场等财富的整，迟缓搭建起笼罩销耗电子、汽车电子、聪惠办公及新兴域的精密光学产能体系。

凭证弗若斯特沙利文的公开调研数据，以2025年出货量计较，环球每六台条记本电脑中就有台搭载了立景革命的录像头模组；按2025年收入统计，立景革命在环球销耗电子录像头模组域位列环球厂商二、厂商，其中中端智高东谈主机录像头模组业务相通拿下环球二、的排行，条记本电脑与平板电脑录像头模组域是登顶环球。规则2026年5月，公司已向环球过340客户供应居品，笼罩销耗电子、汽车电子、聪惠办公应用及智能机器东谈主、XR智能终局等多个细分行业的主流厂商。

财务数据透露，立景革命近三年纪迹竣事速增长：2023年至2025年，公司营收从152.48亿元攀升至347.55亿元，复年增长率达到51.0；同期净利润从5.88亿元增长至16.90亿元，复年增长率达69.6。进入2026年，增长态势依然延续，前五个月公司竣事收入136.24亿元，同比增长14.7，净利润7.76亿元，同比增幅达到48.5。2025年6月，公司以225亿元估值入选《胡润环球角兽榜》，背后投资声势涵盖红杉、瓴、君联本钱、中金本钱、移动集团、东谈主寿等多头部机构，产业与本钱招供度不绝提高。

立讯系的股权与业务联动

招股书清晰的股权结构，明晰展现了氏四兄妹的本钱合作逻辑。不同于许多族企业出现的股权散播、内讧严重的问题，四兄妹从开动就联想了双层持股的融会架构：规则后执行可行日历，立景有限公司持有立景革命48.06的股份四平预应力钢绞线厂，而立景有限公司由来喜持有65.34股权，剩余34.66股权由景汕有限公司持有。景汕有限公司则由来春、来胜、来娇三兄妹各持有三分之股权，四东谈主当作手足姐妹组成致行动东谈主，共同形成对公司的对适度。

这种联想既给了负责线创业的来喜填塞的方案权，也保证了所有这个词这个词族对企业终适度权的紧紧掌抓。在公经理层面，来春担任立景革命的董事长，同期亦然A股“果链”龙头立讯精密的董事长兼实控东谈主之，锚索负责为公司把抓全体战术向；首创东谈主来喜担任公司实行董事，2018年创办立景革命后的7年间直亲身担任总经理，全程主了公司从0到1的业务搭建，直到2025年2月才负责交棒给职业经理东谈主孟岩，我方退居幕后注于历久战术筹办。

这种清雅的族关联，也让立景革命与立讯精密之间形成了鸿沟宏大的不绝关联走动安排。招股书清晰，2026年至2028年，立景革命与立讯精密过火关联的不绝关系走动年度上限计离别达到32.99亿元、36.33亿元和39.80亿元。其中，向立讯精密集团采购居品及机器的年度上限离别为30.27亿元、33.30亿元和36.63亿元，向立讯精密集团销售居品的年度上限离别为10.00亿元、11.00亿元和12.10亿元。

阛阓分析东谈主士指出，如斯大鸿沟的双向关联走动，既体现了立景革命与立讯体系在供应链、产能协同上的度绑定，也意味着公司在时间道路领受、采购渠谈布局、销售策略制定等法子，不行避地会受到关联的协同影响。

从业务协同逻辑来看，立景革命的上市，执行上是立讯精密从整机拼装进取游中枢光学器件垂直整的要津步。此前立讯精密的业务主要谀媚在销耗电子整机拼装、清爽器等域，而光学录像头模组是智高东谈主机、条记本电脑等终局居品中时间壁垒较的中枢部件，立景革命的立上市，既不错借助本钱阛阓融资加大光学域研发插足，也能在保持业务立的同期，与立讯体系形成强的产业协同，进取安逸在环球销耗电子供应链中的说话权。

速增长背后的隐忧

在亮眼的事迹数据背后，立景革命的业务结构也存在着拦阻冷漠的风险点，其中受阛阓关怀的即是不绝攀升的客户谀媚度问题。招股书数据透露，2023年至2025年，公司来自前五大客户的收入占比从77.9快速升至90.0，2026年前五个月这占比进取达到90.1。而孝顺大的单客户A，其收入占比从2023年的39.9飙升至2025年的71.0，2026年前五个月依然保管在68.2的位，这意味着公司近七成的收入径直系于单客户之手。

罕见的是，这中枢客户同期亦然立景革命的大供应商，形成了行业内罕有的“亦客亦供”双重结构。判辨期内，立景革命向该主体采购传感器、PCB、VCM及集成电路等中枢原材料的金额，从2023年的26.51亿元增长至2025年的141.32亿元，占总采购额的比例从20.7攀升至48.5，2026年前五个月这占比依然达到47.3。这种“既是大客户又是大供应商”的作花式，固然在短期内匡助公司融会了订单着手与中枢原材料供应，但也让公司同期靠近订单波动与采购价钱更正的双重风险——旦该客户因居品策略更正、供应链布局变化减少采购，或是在原材料供应端更正价钱政策，齐将径直对公司的筹工作迹形成紧要冲击。

受这花式影响，立景革命的毛利率历久处于行业较低水平。2023年至2025年，公司全体毛利率离别为12.0、10.8、10.8，尽管2026年前五个月小幅回升至11.6，但净利润率恒久不及5，2025年净利润率仅为4.9。业内分析指出，公司销售成本中存货成本占比历久过88，这种材料成本的“买花式”径直挤压了盈利空间，而2026岁首公司对汽车电子业务更正作花式，改为收取加工费而非自行采购激光相关材料后，相关居品平均售价大幅下落，但毛利率反而竣事彰着提高，也侧面印证了刻下业务花式对盈利水平的敛迹。

除此除外，公司还靠近着产能把持率波动、商誉鸿沟较、应收账款企等多重挑战。判辨期内，销耗电子居品的产能使用率仅为73.7，汽车电子居品的产能使用率历久在40傍边踟蹰，2024年公司以致因部分智高东谈主机录像头模组预期订单减少，次阐述3.51亿元的物业、厂房及设备减值亏蚀。规则2026年5月底，公司账面上商誉金额达到19亿元，每年齐需要进行减值测试，任何大额商誉减值齐将径直侵蚀当期利润。同期，公司生意应收款项扣除亏蚀拨备后接近60亿元，占流动财富的37.9，对鸿沟处于位，若中枢客户出现付款延迟，将径直对公司现款流形成压力。

光学赛谈的解围：新兴业务能否破局单依赖

面对刻下的业务结构风险，立景革命也在不绝加大新域的布局力度，试图破对单销耗电子客户的度依赖。当今公司的业务幅员仍是从传统的智高东谈主机、条记本电脑录像头模组，蔓延至汽车电子、聪惠办公、智能机器东谈主、XR智能终局、智能眼镜等多个新兴赛谈。在汽车电子域，公司围绕智能驾驶及智能座舱研发分娩自动驾驶援手录像头模块、激光雷达模块，同期布局昂首透露模块及智能车灯发光模块；在聪惠办公域，为环球有名的印机、扫描仪提供速分辨率的光学组件与系统集成案；在前沿的域，公司仍是开动探索裸眼3D、全息投影及千里浸式透露等时间向。

不外从刻下的收入结构来看，新兴业务的孝顺依然额外有限，2025年新兴域过火他板块的收入占比仅为3，短期内还难以形成填塞的鸿沟来对冲中枢销耗电子业务的波动。为了复古时间迭代，判辨期内立景革命累计研发插足达到37亿元，占总收入比重约4，规则2026年5月底，公司仍是领有2450名业研发东谈主员，在录像头模组域竣事了三摄录像头模组、双焦段切换式长焦模组等居品的研发量产，亦然环球唯能同期作事两大智高东谈主机系统生态的精密光学顾问案提供商。

从潮汕乡村的往常农，到掌控三上市平台的本钱族，四兄妹用近三十年的时候，走出了条不同于传统潮汕商东谈主的“精密制造+本钱运作”的特谈路。在环球销耗电子行业进入存量竞争、汽车智能化波浪加快到来的布景下，立景革命能否借助上市后的本钱助力，不绝提高时间壁垒、化业务结构、缩短单客户依赖，着实从“果链”供应商成长为笼罩多域的环球精密光学巨头，所有这个词这个词本钱阛阓齐在拭目而待。

采写：南齐·湾财社记者 孔学劭 手机号码：13302071130相关词条:管道保温施工     塑料挤出设备     预应力钢绞线    玻璃棉厂家    保温护角专用胶

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