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　　清流|“影子万科”2.0：管理层如何吸万物云？

　　来源：网易清流工作室

　　作者|晓悦主编|赵妍

　　本文为“影子万科”系列之二

　　2025年，整个万科体系陷入经营危机，有人却在背后悄悄发财。

　　2025年，万科A（000002.SZ）亏损885.56亿元，平均每天亏损2个多亿。万科在港股上市的物业公司——万物云（02602.HK）年利润只有7.72亿元，同比下降38。

　　万物云前身是注册于1992年的万科物业，于2022年从万科拆分赴港上市。万物云董事长为朱保全，其曾担任万科集团联席总裁，协助总裁祝九胜负责经营服务业务，直接参与万科集团战略以及经营层面重大决策制定。

　　2022年，朱保全主万物云在港股上市，他与管层通过股权激励获得估值数十亿元的股票，被认为是万物云上市的“大赢”。

　　但万物云的股票，恐怕不是万物云管获得“激励”的唯途径。

　　在万科应该“勒紧裤腰带”的时期，2025年万科支付给两关联供应商的外包费用却增长9.4，全年费用已逼近70亿元。2020年至今，两供应商累计从万科获得的外包费用已接近170亿元。

　　据清流工作室调查，这两供应商背后，隐现万物云管层在开曼群岛设立的“影子公司”。

　　这也表明，在市场已熟知的万科层控制的影子公司之外，万物云的管也造了批影子公司，盘踞在万物云身上“吸”。据清流工作室调查，除了前述两大的供应商，万物云的影子公司还渗透多个中小型供应商，以股东身份获得供应商的分润。

　　此外，万物云管控制的影子公司，还曾在万物云收购珠海丹田物业的交易中扮演“中间人”角——在持股平台购入丹田物业的股权后，才将平台股权转让给万物云。暂公开信息显示，影子公司转给万物云是否抬价获益，但这种“过道手”的交易流程，与影子万科在万科身上的做法为相似，同样令人费解。

　　向上市公司“倒”投资标的股权、入股供应商分润，万物云影子公司的获利模式，与万科集团影子公司的做法别二致。

　　这也意味着，万科及万物云标榜业化管理的“职业经理人”们，可能自上而下地设计了套持股结构和交易流程，并通过这套成熟的模式在万科这个“主之物”上大肆敛财。

　　随着万科陷入债务危机，多位万物云原管已于去年辞任，但他们在影子公司的持股目前仍然保留。随着万科的多位管被调查，这些万物云的管们，又能否善其身？

　　供应商背后出现影子公司

　　2025年，万科计向两供应商支付安机电等外包费69.3亿元。

　　这个金额，占万科旗下物业公司万物云全年营业成本的22，几乎相当于万科西北区域2025年全年销售金额铜覆钢绞线价格 ，万科的西北区域包括陕西省、甘肃省、宁夏回族自区、青海省、新疆维吾尔自区。

　　这两供应商，分别是圳市万御安服务科技有限公司（下称“万御安”）和海南万净环卫科技服务有限公司（下称“万净环卫”）。

　　万御安的前身为万科物业的安机电运营中心，从万科物业拆分出来后，由万物云旗下基金持有40股权，海康威视持股5，凭借这层股权关系，万御安几乎垄断了万物云的安机电业务。

　　然而，万科的宣传稿从未提及万御安剩余55股权的归属，多年来万御安的实际控制人直隐于幕后。

　　清流工作室调查发现，万御安的控制权可能掌握在万物云的管们手中。

　　工商信息显示，万御安剩余55股权被三只基金持有。

　　万御安有36.5股权由圳市睿盈管理咨询伙企业（有限伙）持有，后者在万御安设立初期由圳市鲲鹏万里财务顾问企业（有限伙）（下称“鲲鹏万里”）和元贞（圳）资产管理有限公司（下称“元贞资管”）持股。

　　穿透后，鲲鹏万里由万科物业原总经理严雄波持有50，万科物业前任席运营官寿永春及监事会前任主席向云各持25股权。元贞资管则由圳市奈德实业有限公司（下称“奈德实业”）全资持有，后者早期注册地址位于圳市南山区科发路南山金融大厦2301，与圳市万科财务顾问有限公司等影子公司地址致。

　　所谓“影子万科”，是指万科集团的管在上市公司体外设立的公司，这些公司或与万科进行关联交易敛财。清流工作室曾在“影子万科”如何掘金万科中调查以“博商系”为核心的影子公司向万科倒土地的现象。

　　万御安另外11.5股权穿透后的股东也是前述万科影子公司奈德实业；万御安剩余7股权由圳市鼎盛企业发展伙企业（有限伙）持有，后者穿透后由万科物业前任席运营官寿永春持有75，监事会前任主席向云持有25。

　　也就是说，万御安剩余55股权，被三只基金分散持股并将管持股信息层层隐藏。

　　管层似乎认为这还不够保险，2021年，也就是万物云上市前，这三只基金统统被转移到珠海市对数信息科技有限公司名下，后者穿透后由注册于香港的公司Log Technology Co．， Limited控制。

　　根据清流工作室获得的资料，Log Technology Co．， Limited的上层公司是注册于开曼群岛的Ruida Ivestments II Limited Patnership，该公司只有个董事，正是万科物业前任席运营官寿永春。

　　2022年，万物云曾在上市文件中披露员工持股平台，分别为注册于开曼群岛的Ruida Ivestments I Limited Patnership、Ruida Ivestments III Limited Patnership和Ruida Ivestments IV Limited Patnership。这三个编号为1、3、4的平台层层穿透后，当时由万物云董事长朱保全持有67，监事会主席向云持有33。

　　这只2号基金虽然与员工持股平台有着类似的名称且由万物云原席运营官担任董事，但却从未被披露为员工持股平台。那么这只隐匿的基金究竟由谁掌控，因持有万御安55股权而分得的利润又如何分配？

　　据披露，2020年始，万御安从万科获得大额订单，安机电外包费用达36.52亿元，2021年万御安正式发布后，外包金额又飙升到45.91亿元。

　　2022年，新的供应商万净环卫也进入外包名单，当年万科支付给万净环卫和万御安的外包费用计达54亿元，到2024年又涨到63.36亿元。即使在万科陷入危机的2025年，两供应商的外包费用仍保持增长，全年费用逼近70亿元。

　　而新的供应商万净环卫，同样只有40股权由万物云持有，剩余股权长期掌握在万科管手中，早期由万物云管持股，后转移到香港公司Log Technology Co．， Limited名下。

　　万物云的影子公司，就这样常年隐藏在两供应商背后获得大额订单的分润。

　　影子公司扮演收购“中间人”

　　清流工作室发现，除了两供应商背后出现影子公司，万物云另有多供应商也被影子公司“缠身”。

　　2013年，万物云上线了门供业主、商户及服务供应商连接的社区手机应用程序“住这儿”，此后还上线万科物业等小程序，均由圳市五空间网络科技有限公司（下称“五空间科技”）负责开发和运营。

　　早年，五空间科技由万物云持股，但在万物云成功上市后，该持股结构只维持了不到3个月。

　　2022年9月底，万物云成功在港上市。当年12月，五空间科技55股权就被转给两由万物云管控制的外部公司——圳市汇展智数管理咨询有限公司和圳市何以为管理咨询有限公司。

　　这两外部公司分别由梁琪庚、陈沫瑶和牛笑笑持股。据媒体报道，梁琪庚于1998年加入万科，历任武汉万科物业总经理、苏南万科物业总经理，还曾担任万御安董事长；陈沫瑶是万科物业数字运营中心负责人；牛笑笑是万科物业管学院院长。

　　另在工商信息上与“住这儿”APP关联的公司是圳市幸福社网络科技有限公司（下称“幸福社公司”），这公司由影子公司控股，万物云未取得任何股权。

　　幸福社公司由圳市幸福驿站企业管理伙企业（有限伙）和圳市幸福社区企业管理伙企业（有限伙）各持半股权，穿透后万科物业前任席运营官寿永春、监事会原主席向云、万科物业管学院院长牛笑笑和侯悦悦各持股25，据媒体报道，侯悦悦是万物云财务及运营管理部伙人。

　　此外，还有名为福讯信息技术有限公司的支付服务公司，为万科旗下的长租、物业、地产、商业四大场景提供支付服务及商场营销SaaS服务。这公司仅由万物云持有30股权，持支付机构裕富实业持有40股权，剩余20穿透后由前述影子公司Log Technology Co．， Limited持有。

　　另有资公司名为圳市龙城社商投资控股有限公司，由万物云旗下公司持股49，剩余51股权由圳市缘管理咨询有限公司持有，穿透后由影子公司Log Technology Co．， Limited控制。

　　另资公司圳市谷雨社商投资控股有限公司，由万物云持股49，圳市幸福驿站企业管理伙企业（有限伙）持股51，其背后由前述管寿永春、向云和侯悦悦持股。

　　这些由影子公司参股或全资持有的公司，从其经营范围及公开宣传内容来看，可能是向万物云提供服务的供应商。这些影子公司隐身于其后，却从未见万物云说明此类关联关系。

　　清流工作室还发现，万物云管控制的影子公司，还曾在万物云收购珠海丹田物业的交易中扮演“中间人”的角。

　　2021年开始，万物云的收购平台珠海市睿毅发展有限公司（下称“珠海睿毅”）逐步入股珠海市丹田物业管理股份有限公司，到2024年持股比例约为87.25。而珠海睿毅由万物云全资子公司持股33.17，剩余66.83股权由圳前海玟毅投资咨询中心（有限伙）（下称“前海玟毅”）持有。

　　查阅前海玟毅的历史股东列表，不难发现其在万物云收购丹田物业前后曾进行过股权腾挪，而倒股权的正是万物云管层控制的影子公司。

　　2024年以前，前海玟毅只有48股权由万物云旗下基金持有，剩余股权主要由圳市睿盈管理咨询伙企业（有限伙）（下称“睿盈咨询”）持有，穿透后由前述影子公司Log Technology Co．， Limited控股。

　　2024年6月4日，睿盈咨询将所持前海玟毅49股权先转让给丹田物业的子公司，7天后，这子公司于6月11日又将股权转手给万物云旗下基金。至此，万物云取得了前海玟毅98.96股权，成为珠海丹田的实际控制人。

　　在2024年的股权腾挪后，万科发布通稿宣布，公司完成了对丹田物业的战略并购，进入大型公共空间服务赛道，增强校、医院等特殊场景服务能力。

　　也就是说，影子公司在持股平台购入丹田物业的股权后，才将手中股权转让给万物云。暂公开信息显示，影子公司转给万物云是否抬价获益，但这种“过道手”的交易流程的确令人费解。 海量资讯、解读，尽在财经APP

责任编辑：杨红卜

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