2025年锂电产业链迎来V型回转株洲锚索厂 ，中游材料企业靠降本增复苏，而上游锂矿双雄则展现出迥异的盈利模式。

　　马年开市后，部分锂电龙头股价创出近两年来的新。这背后是锂电行业于2025年献艺了场 “V型回转”大戏。从2024年的全行业亏蚀、产能出清，到2025年的功绩集体回暖，产业链各次第在“反内卷”的共鸣下，走出了迥然相异的复苏旅途。代表公司杉杉股份从巨亏到盈利，天都锂业与赣锋锂业双双扭亏，它们功绩向好的背后是行业从“价钱战”到“价值战”的逻辑切换。

　　双主业驱动杉杉股份扭亏

　　杉杉股份是锂电负龙头，其功绩回转是锂电行业回暖的典型缩影。2026年1月31日，杉杉股份发布功绩预盈公告，展望完毕归母净利润4亿元至6亿元，扣非后归母净利润3亿元至4.5亿元。这篡改，收货于公司中枢业务负材料和偏光片业务销量保抓隆重增长，盈利同比显耀擢升，展望两伟业务计完毕净利润9.0亿元至11.0亿元。

　　据杉杉股份过往财报，其2021年归母净利润为33.40亿元，之后功绩贯串三年下滑，其中2022年、2023年归母净利润同比分歧下滑了19.42、71.56,2024年亏蚀3.67亿元。

　　杉杉股份的负材料家具包括东说念主造石墨、石墨、硅基负等，主要应用末端为新动力汽车、虚耗电子和储能等行业。偏光片业务则包括LCD及OLED偏光片的研发、分娩与销售，等闲应用于电视、理会器、札记本电脑、平板电脑、手机、商用理会、车载理会等域。据上海有网（SMM）数据理会，2025年上半年，负公司杉杉科技东说念主造石墨出货量稳居行业，占负行业总出货量的21。据CINNO Research数据，2025年上半年，杉杉股份在大尺寸LCD偏光片（包括LCD电视/理会器/札记本电脑用偏光片）的出货面积份额约34，抓续保抓人人。

　　对于2025年功绩弘扬，杉杉股份在公告中称：“负材料业务充分受益于下流新动力汽车及储能市集的繁荣需求，相易体化产能的抓续开释，完毕销量同比显耀擢升，行业先地位获取卓越空隙。与此同期，公司积阐扬体化基地产能势，并通过抓续化分娩工艺、擢升石墨化本事、加强良好化责罚等多重举措，完毕分娩成本的有下跌。偏光片业务以家具端化、运营良好化驱动完毕限度与盈利武艺双擢升。此外，母公司三项用度、恒久股权投资权利法核算的参股企业亏蚀、关系金钱计提减值准备等展望计影响本期损益-5.5亿元至-4.5亿元，较上年同期均有所收窄。”

　　在利好功绩公密告布后数日，即2月8日晚间，杉杉股份还发布份对于控股激动过火子公司签署重整投资契约的公告。该公告泄露，控股激动杉杉集团过火全资子公司宁波一又泽与重整投资东说念主安徽皖维集团和宁波金资签署《重整投资契约》。

　　控股激动杉杉集团之是以出现重整，源于其创举东说念主郑永刚在2023年头的离世。因失去郑永刚的掌舵，杉杉集团不仅出现了股权争夺问题，且规划功绩也明显下滑。据杉杉集团财报，在郑永刚物化前的2022年，公司完毕归母净利润9.57亿元，之后的2023年亏蚀1.45亿元，2024年亏蚀160.19亿元。限制2024年末，杉杉集团净金钱为-18.78亿元，呈资不抵债状况；2025年中期，净金钱卓越降至-253.41亿元。

　　2025年1月，建行宁波市分行、宁波鄞州农商银行宁穿支行、兴业银行宁波分行向法院央求对杉杉集团进行歇业重整。而自歇业重整驱动以来，杉杉集团过火致举止东说念主的股份大多处于质押和冻结状况。

　　据重整公告，这次重整投资东说念主联体由皖维集团、海螺集团及宁波金资组成。现在皖维集团与海螺集团正进重组，重组完成后海螺集团将成为皖维集团控股激动。若本次重整得手，杉杉股份控股激动将变为皖维集团，实质限制东说念主将变为安徽省国资委。

　　锂电产业中游材料端功绩集体回转

　　锂电板产业链在2025年多数迎来功绩拐点。据Wind数据统计，限制2026年2月10日，Wind锂电板共有71A股上市公司泄露功绩预报或快报，其中有51完毕净利润同比增长（包含续亏）株洲锚索厂 ，占比达71.83；19上市公司完毕扭亏为盈。

　　在锂电板产业中游的原材料次第，现在泄露2025年功绩预报的负材料公司有5，其中除滨海动力功绩续亏外，杉杉股份、信德新材、璞泰来、中科电气要么扭亏要么预增。

　　据璞泰来公告，公司展望2025年归母净利润23亿元至24亿元，同比增长93.18至101.58；扣非后归母净利润约21.7亿元至22.7亿元，同比增长104.11到113.52。对于功绩预增的原因，璞泰来在公告中称，2025年人人汽车市集智能化电动化趋势抓续，储能市集需求苍劲增长，虚耗电子市集复苏，新动力电板及材料阶段去库存周期终结，产业规划环境逐渐。“湿法隔阂与涂覆加工业务量同步大幅增长，基膜自给率擢升，抓续空隙‘材料+开拓+工艺’的协同势，基膜新家具及涂覆新工艺的入有匹配客户家具升的需求。石墨负材料业务强化工艺降本的各项举措，聚焦主流客户对快充、长轮回、容量等新家具的需求，硅碳负量产，业务筑底回升，规划逐渐。材料PVDF、PAA、陶瓷涂覆材料等家具销售快速增长，有孝顺功绩增量。”

　　正材料行业泄露2025年功绩预报的公司有19，除了丰元股份、容百科技功绩下滑外，完毕功绩同比增长（包含续亏）的公司多达17，占比89。

　　华友钴业是正材料公司中市值大的，新总市值过1300亿元。在公告中，公司展望2025年完毕归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.8至55.24；扣非后归母净利润56亿元至63亿元，同比增长47.56至66。

　　新动力业务是拉动华友钴业上游资源和新材料业务抓续增长的要紧力量。其新动力业务聚焦锂电正材料家具的研发、分娩和销售，包括三元正材料和钴酸锂材料，家具主要用于电动汽车、储能系统、虚耗类电子等域。华友钴业中报泄露，2025年上半年，其三元正材料出货量3.96万吨，同比增长17.68，镍9系家具占比擢升至六成以上，三元正材料出口量占三元正总出口量的57。

　　对于2025年功绩大幅增长的原因，华友钴业称：主要受益于公司产业体化规划势的抓续开释、钴锂等金属价钱的回升、公司责罚变革、降本增的入进。先，上游资源端印尼华飞步地完毕达产产，华越步地抓续稳产产，公司MHP原料自给率卓越提；下流材料业务规复增长，本事鼎新武艺明显增强，“家具先、成本先”竞争计谋成卓越突显，公司产业体化规划势抓续开释。其次，受益于钴、碳酸锂的价钱回升，锚索公司家具盈利武艺擢升。此外，公司抓续动责罚变革，放荡进降本增，向责罚要益，运营率抓续擢升。

　　湖南裕能在正材料公司中总市值低于华友钴业，但其2025年功绩增速预期要好过华友钴业，功绩增长在93以上。湖南裕能是国内主要的锂离子电板正材料供应商，主要家具包括磷酸铁锂、三元材料等锂离子电板正材料，现在以磷酸铁锂为主。据其2025年中报数据，2025年1-6月，公司磷酸盐正材料出货量完毕48.08万吨，出货量自2020年以来稳居行业。

　　湖南裕能2025年功绩预报泄露，展望完毕归母净利润11.5亿元至14亿元，同比增长93.75至135.87；扣非后归母净利润11亿元至13.5亿元，同比增长92.88至136.72。对于功绩增长原因，公司暗示，“新动力汽车及储能市集快速发展，带动锂电板正材料需求增长，且出现了结构供应紧缺，公司磷酸盐正材料家具销量随之大幅增长，尤其是公司新家具契下流市集对锂电板能量密度、强快充能、大电芯容量的升条件。2025年下半年，主要原材料碳酸锂价钱回升，加上公司体化布局抓续进，成本管控卓有成，举座盈利武艺有所擢升。”

　　就在1月19日发布2025年功绩预报的同期，湖南裕能还发布了份定增获批公告，即47.88亿元的定增步地得手通过审核。定增公告泄露，所募资金中有39亿元将用于磷酸锰铁锂、磷酸铁锂、磷酸铁三大本钱开支，8.88亿元用于补充流动资金。限制去年9月底，湖南裕能现存磷酸盐正材料产能达68.21万吨（按月度加预见较），定增扩产筹备新增产能计39.5万吨。

　　值得提的是，在湖南裕能发布定增扩产的同期，正材料公司龙蟠科技、万润新能也发布扩产公告。前者在1月5日发布公告称，控股子公司常州锂源拟投建研发中心及年产24万吨压实磷酸铁锂分娩基地，步地筹备总投资不外20亿元。后者则在1月17日发布公告称，全资子公司湖北宏迈科拟投资建造年产7万吨压实密度磷酸铁锂步地，总投资额为10.79亿元。

　　电解液是2025年锂电材料中回转明显的细分域。受供需错配影响，六氟磷酸锂价钱从2025年上半年的4.7万元/吨低点，路飙升至2026年1月的18万元/吨，涨幅达283。六氟磷酸锂是电解液内部要紧的溶质，电解液价钱波动与其呈正关系关系。

　　据Wind数据，8泄露2025年功绩预报的电解液公司一齐完毕功绩同比增长（包含续亏）。其中，杉杉股份、多氟多、华盛锂电、天空股份、奥克股份为扭亏，天赐材料和当升科技分歧为预增和略增，而海科新源诚然续亏，但减亏幅度在26.22-34.46之间。

　　天赐材料是人人电解液龙头，领有六氟磷酸锂、LiFSI等中枢原材料自产武艺，在价钱上行周期中充分受益。据公司2025年功绩预报泄露，公司2025年展望完毕归母净利润11亿至16亿元，同比增长127.31至230.63；扣非后归母净利润为10.5亿元至15.5亿元，同比增长175.16至306.18。

　　对于功绩增长原因，天赐材料在公告中称，“新动力车市集需求抓续增长以及储能市集需求快速增长，公司锂离子电板材料销量同比大幅增长。同期因公司中枢原材料的产能爬坡与分娩次第的成本管控，举座盈利武艺擢升。”

　　与上述几个材料域比较，功绩向好的隔阂公司占比不及六成。据Wind数据统计，已泄露2025年功绩预报的7锂电隔阂企业，续亏和预减者达4，预增和扭亏公司为3。若从同比数据看，功绩同比增长（包含减亏）公司有4，占比57。其中，龙头公司恩捷股份扭亏为盈，展望2025年完毕归母净利润1.09亿元至1.64亿元。

　　锂矿“双雄”盈利旅途的“同归殊涂”

　　同期，中游材料端的需求回暖，让上游锂矿龙头天都锂业与赣锋锂业也完毕盈利。

　　据天都锂业2025年功绩预报，展望2025年完毕归母净利润3.69亿元至5.53亿元，扣非净利润2.4亿元至3.6亿元。在2024年，公司归母净利润为亏蚀79.05亿元。

　　对于2025年功绩扭亏原因，天都锂业在公告中阐述有四面身分共同致：“1，控股子公司Windfield Holdings Pty Ltd锂矿订价周期裁减，其全资子公司Talison Lithium PtyLtd化学锂精矿订价机制与公司锂化工家具销售订价机制在以客岁度存在的时间周期错配的影响已大幅粗疏。跟着国内新购锂精矿连续入库及库存锂精矿的逐渐消化，公司各锂化工家具分娩基地分娩成本中耗用的化学锂精矿成本基本面对新采购价钱。2，阐发期阐述的春联营公司SQM公司的投资收益较上年同期大幅增长。3，澳元兑好意思元的汇率变动致汇兑收益金额较2024年度加多。4，本期计提的金钱减值损失较2024年度减少。”

　　天都锂业盈利逻辑走的是“资源为”门路。限制2025年中期，天都锂业家具收入组成为：锂化物及繁衍品收入孝顺占比50.54,锂矿收入孝顺占比49.25，其它业务占比0.21。贵寓理会，其以位于澳大利亚的控股子公司文菲尔德之全资子公司泰利森所领有的格林布什锂辉石矿和公司控股子公司盛锂业所领有的四川雅江措拉锂辉石矿为资源基地，并通过投资SQM和日喀则扎布耶的部分股权，完毕了对境表里质盐湖锂矿资源阿塔卡马盐湖和扎布耶盐湖的布局。

　　比较天都锂业的“资源为”门路，赣锋锂业则是多元化布局，业务掩饰锂资源开发、锂化物分娩、电板制造与回收全链条。在赣锋锂业的主营组成中，限制2025年中期，锂系列家具收入孝顺占比56.78,锂电板系列家具收入孝顺占比35.52,其它主买卖务收入孝顺占比7.7。

　　据赣锋锂业新2025年功绩预报泄露，公司展望2025年完毕归母净利润11亿元至16.5亿元，扣非后归母净利润为-6亿元至-3亿元。这意味着公司的主买卖务仍未完毕盈利回转。在公告中，赣锋锂业对于功绩变动原因也作念了阐述：“1，阐发期内，公司抓有的Pilbara Minerals Limited（PLS）股票价钱高潮产生了公允价值变动收益，举座公允价值变动收益约10.3亿元。2，受公司股价显耀高潮及大部分债券抓有东说念主应用转股权影响，本期阐述了相应的公允价值变动损失。3，通过转让控股子公司圳易储数智动力集团有限公司部分股权并得手引入计谋投资东说念主，阐述了相应的投资收益。4，计提了金钱减值准备。”

　　天然，若从恒久踏实来看株洲锚索厂 ，赣锋锂业的多元布局模式在行业周期波动中弘扬为隆重。近十年（2014-2025年）数据理会，天都锂业有3年亏蚀，而赣锋锂业仅1年亏蚀，且净利润波动小。