自2025年10月点于今嘉兴无粘结预应力钢绞线，恒生科技指数迎来度调治，这是期间调治也曾趋势转弱？港股调治是否已到位？后市如何瞻望？针对这些投资者眷注的问题，长城基金业务部总司理、基金司理曲少杰进行了业解读。

　　1、恒生科技指数本轮调治已跌20，您觉得这是期间调治也曾趋势转弱？背后主要逻辑是什么？

　　曲少杰：恒生科技本轮调治20，属中短期结构调治，非恒久趋势走弱。基本面看，互联网龙头为布局AI需大幅加多成本开支，能否快速振荡为收入存不细目，压制盈利预期。结构上，2026年港股全体上行，仅恒科调治，同期恒科里面分化较着：算力、硬件等受益成本开支板块偏强，而需要大额插足AI的大型互联网平台股价承压。国内质科技互联网公司中枢竞争力与护城河仍在，上述身分齐是发展旅途不细目带来的，暂不维持恒久下行，曩昔AI大发展和科技互联网公司收益的逻辑是相对乐不雅的。

　　2、现时恒科指数调治是否已到位，估值是否已充分反应悲不雅预期？

　　曲少杰：本轮下落源于市集对AI战术落地的不细目担忧，并非基本面恶化，公司全体辩论老成。现时恒科估值处于历史偏低水平，相较好意思股、日、韩科技股具势。2026年好意思日韩硬件科技上行，恒科自前年10月以来执续调治，与各人科技板块酿成较着反差，估值或已充分反应悲不雅预期，眩惑力大意莳植。

　　3、与纳斯达克、科创50等各人科技指数比拟嘉兴无粘结预应力钢绞线，恒生科技的“估值凹地”应是否真实存在？

　　曲少杰：恒生科技相对纳斯达克、科创50及日韩科技指数估值偏低，但并非真实意旨上的港股科技然是或曩昔直会是个估值凹地。估值低中枢取决于成长细目，细目强则凹地可言。此前韩国科技股市值莳植，源于存储芯片景气带来的增长细目。现时恒科估值折价仅仅市集昌盛，预应力钢绞线是阶段不开朗致的，并非恒久齐会保执低估。待国内科技互联网公司AI发展旅途昭着、交易化落地说明，估值或将迎来系统开拓。

　　4、恒生科技后市如何瞻望？你觉得接下来恒生科技指数趋势开拓的枢纽催化剂是什么？哪些风险可能阻挠指数开拓？

　　曲少杰：恒生科技后市开拓空间足够，各人AI加快发展下，国内科技互联网公司是进军参与。中枢催化剂在于AI落地与成本截止：若能在理插掌握将AI才略振荡为收入，或将运转指数趋势开拓。主要风险是AI研发历程偏慢、成本开支过大侵蚀利润。但这些均为发展中的阶段问题，或不改恒久趋势。公司坐拥流量进口、现款流老成，告白、电商、游戏等基本盘塌实，收入与利润执续增长，重迭国内AI诳骗扩大，中恒久逻辑昭着，短期担忧或不编削上行大趋势。

　　5、2026年，港股科技板块的大投资干线是什么？您看好哪些细分向？

　　曲少杰：2026年港股科技板块大投资干线之是AI全产业链。看好两类向：是已具备较强AI期间与落地才略的平台型公司；二是受益于AI成本开支的上游“水东说念主”才略，包括AI芯片、芯片制造、算力基础程序及数据库互联互通关联域。AI运转的期间升与功绩达成，将成为板块中枢投资逻辑。

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职守剪辑：杨赐

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