科拓生物登陆A股6年后赣州锚索钢绞线，又益生菌企业向本钱阛阓发起冲刺。近日，堪称“益生菌原菌粉产量大家排行三”的微康益生菌（苏州）股份有限公司（简称“微康益生菌”）向港交所递表，温氏投资、有友食物、百亚股份等企业现身其投资东说念主名单。

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2023年至2025年，微康益生菌事迹赓续增长，但占其营收比例已九成的“东说念主体健康”业务，中枢居品单价与毛利率赓续下降，进而影响公司合座毛利率涌现。在国内阛阓，科汉森、杜邦等跨国公司的益生菌原料菌粉仍处于主地位，阛阓上益生菌居品性量交集不皆，关于微康益生菌来说，可谓机遇与挑战并存。

A股上市不行转战港股

汇报材料骄横，2025年，微康益生菌原菌粉产量在大家排行三，在亚洲位列，是大家少数同期具备益生菌菌种研发及尺度产业化才气企业之，主要客户为国表里头部保健及食物、乳成品公司、农牧业公司及制药企业，举例汤臣倍健、卡士、拜耳、上药信谊等。

微康益生菌由其董事会主席、科学晨曦在2013年创立。晨曦在益生菌域有过20年的研发与产业教授，现在计持有微康益生菌33.6的投票权。

2016年至2026年，多外部投资者参预微康益生菌，其中不乏农垦产业发展基金，以及温氏投资、有友食物、百亚股份等企业。其中，温氏投资背靠生猪衍生上市公司温氏股份，有友食物为“泡脚凤爪股”，百亚股份主营“解放点”益生菌卫生巾等卫生用品。

本次港股上市募资，微康益生菌策画用于异日3年内扩建苏州出产基地，以扩大产能。扩建技俩完成后，其益生菌原菌粉产能瞻望加多600吨。募资还将用于加强微康益生菌研发才气，包括升端现实室技艺、化中试限度出产及工艺考据技艺、扩大菌株资源库，以及确立新农业有利微生物居品等。

在冲刺港股前，微康益生菌曾在2020年12月与国泰君安（2025年国泰君安与海通证券并重组为“国泰海通”）缔结A股上市辅契约，筹画为上海证券来回所科创板，并向江苏证监局进行上市辅备案，但其A股上市辅契约于2026年4月晦止。

微康益生菌在汇报材料中称，转战港股是商量到港交所梗概为其“提供取得本钱及吸纳多元投资者的平台”。断绝A股上市进度前，公司尚未进取交所提交任何施展的上市苦求，江苏证监局及上交所也未就A股上市辅事宜向其发出任何问询或办法。

益生菌菌粉销售量增价减赣州锚索钢绞线

从计议业务上看，微康益生菌以销售益生菌菌粉为主，同期凭证客户需求加工益生菌制剂，居品销往过60个国和地区，隐敝、北好意思、欧洲等主流益生菌阛阓。其益生菌菌粉及制剂居品主要包括东说念主体健康、乳成品、农业过甚他居品，东说念主体健康居品为其对收入主体。

2023年至2025年，微康益生菌的收入总和永别约为4.96亿元、5.44亿元、7.02亿元，经调遣净利润永别约为9600万元、8370万元、1.07亿元。微康益生菌阐发称，其营收加多，主要收获于东说念主体健康业务有所增长，带动要素有下贱益生菌居品需求增长、赓续获客、国产替代趋势加快、国外售售加多等。2025年，其东说念主体健康业务营收为6.47亿元，占比为92.2。

由于东说念主体健康业务占比较，其毛利率下降也影响着微康益生菌的合座毛利率涌现。2024年，由于微康益生菌东说念主体健康哄骗居品毛利率下降，致公司合座毛利率下降1个百分点至48.7。下落原因主要在于为支吾加重的阛阓竞争，微康益生菌采纳了具竞争力的订价策略，致平均售价有所下降。2025年，微康益生菌合座毛利率再次受东说念主体健康哄骗居品毛利率下降影响，减少1.2个百分点，锚索主要原因为苏州新落成的出产基地处于初期爬坡阶段，产能尚未达产，致每单元的固定成本摊销较。

从销量和平均售价来看，微康益生菌东说念主体健康业务近几年营收增长主要受销量增长带动，中枢居品平均售价频年走低。其中，益生菌菌粉销量从2023年的197吨加多至2025年的348吨，平均售价却从每吨1112千元降至1013千元；同期，益生菌制剂销量从855吨加多至1128吨，平均售价则从每吨262千元降至261千元。乳成品业务平均售价也从每吨111千元降至99千元。

就区域阛阓涌现而言，微康益生菌国外阛阓营收占比逐年扩大，从2023年的32.4升迁至2025年的40.2。比较之下，其大中华区营收虽频年加多，但营收占比已从2023年的67.6降至2025年的59.8。

微康益生菌在汇报材料中称，北好意思是其大的国外单阛阓，2025年孝敬23.3的收入、58的国外售售额。欧洲手脚大家益生菌行业的开首地和报复阛阓，2025年为其孝敬11.5的收入、28.6的国外售售额。

与巨头“掰手腕”

尽管手持大家三大益生菌原菌粉产量，但微康益生菌却面对巨头的竞争。尤其在国内阛阓，益生菌行业可谓机遇与挑战并存。

阛阓接头机构弗若斯特沙利文数据骄横，大家益生菌原菌粉阛阓限度自2020年的23.23亿好意思元加多至2025年的32.64亿好意思元。益生菌原菌粉阛阓限度自2020年的3.16亿好意思元加多至2025年的4.83亿好意思元，年复增长率为8.8。

益生菌协会（IPA）分析以为，依然成为大家二大益生菌耗尽阛阓，到2028年阛阓限度有望接近2000亿元。

阛阓出路天然纷乱，但益生菌A股上市公司科拓生物在2025年财报中显现，现在国内阛阓上，论是添加益生菌的乳成品、饮料，如故冲剂、固体饮料等末端居品，大多都使用了科汉森、杜邦等跨国公司的菌种。凭证智研接头的相关调研数据，国内益生菌原料阛阓中，杜邦、科汉森等跨国公司计阛阓占有率仍过80，国产菌种的阛阓份额仍有待提。

从益生菌原菌粉产量大家排行来看，总部在丹麦哥本哈根、由诺维信与科汉森2024年并的诺和新元（Novonesis），2025年原菌粉产量为2200吨，排行；大家排行二的是相同来自丹麦的丹尼斯克，2025年原菌粉产量为1800吨。两企业的产量限度永别约是排行三的微康益生菌的6-7倍。就国内益生菌原菌粉产量而言，微康益生菌排行，排行二的科拓生物2025年产量为75吨。

微康益生菌在汇报材料中坦言，益生菌行业发展面对技艺、产业化、原材料供应、监管框架等系列复杂挑战。与先尺度进行基准比较时，国内益生菌菌株在临床考据、机制研究及哄骗更正等环节域仍存在差距。国内企业空泛填塞益生菌菌株工业化限度出产才气，致繁多交易居品赓续依赖质菌株。此等依赖产生要紧的授权用度及利特准权使用费，从而土产货企业的出产成本并压缩利润率。

此外，现在阛阓上的益生菌居品性量交集不皆，劣质居品的存在毁伤统共行业的信誉。很多居品仍以“数百亿”或“数千亿”活菌手脚营销噱头进行告白宣传，但是由于菌株褂讪差或不及，此类宣称往往未能更正为内容的健康益处。由于储运欠妥，部分居品的活菌数在保质期内大幅下降。低剂量或保护不及的活菌居品往往不及以克服消化说念障蔽，致法以填塞数目到达肠说念以施展预期作用。这种能差距收缩耗尽者信任，并圮绝行业的始终增长。

微康益生菌暗示，将通过扩大出产才气，加强研发才气、丰富中枢菌株及居品哄骗数目，化影响力与业客户拓展，加快大家阛阓浸透等战术进业务。

新京报记者 郭铁

裁剪 李严

校对 李立军

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