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1-2月信济算作数据预览
概览：咱们瞻望1-2月工业加多值同比守护在5.2，通胀估计回升，春节应瞻望升2月CPI同比至0.9、PPI降幅连摄取窄至1.1。受益于环球制造业周期回升重叠春节偏晚，瞻望1-2月出口增速升至12掌握。耗尽与投资端举座仍较庸碌，瞻望1-2月社同比增速回升至1.6，1-2月固定钞票投资累计同比回落至-8.0，但单月同比略有。货币信贷面，政府债刊行前置对社融形成赈济，但实体融资需求举座偏弱。
工业：咱们瞻望1-2月鸿沟以上工业加多值同比增速连接守护在12月的5.2的水平。频数据露馅1-2月计焦化/炉开工率同比回升0.4/1.7个百分点。2月制造业PMI季节回落，较1月的49.3回落至49.0，较往年季节水平（2016-2025年，除2020年）的50.2偏低。
耗尽：咱们瞻望1-2月社总和同比增速或从12月的0.9回升至1.6。把柄文旅部数据，春节工夫寰宇国内出游日均东谈主次同比增长5.7，国内出游日均收入同比增长5.5；频数据露馅1-2月18城地铁客运量同比增速为2.3、同期国内航班数同比执平。乘用车面，1月乘用车日均售销量同相比12月的-8.8边缘至-6.8。劳动耗尽面，电影市集票房收入同比着落， 2月累计电影票房收入同比下滑51.4。
投资：咱们瞻望1-2月城镇固定钞票投资累计同比增速录得-8兴安盟铜覆钢绞线价格，较12月的-16有所，结构上表露为基建及制造业投资企稳、地产投资降幅有所收窄。本年节后前两周，寰宇工地复工率同比与25年执平、劳务上工率(+2.2pct)及资金到位率（+0.5pct）均较25年同比小幅。
通胀：咱们瞻望2月CPI同比涨幅扩大至0.9，PPI同比降幅执续收窄至1.1。2月农产物价钱较2025年2月举座回升，农产物/生果/蔬菜价钱同比飞腾5.1/6.7/7.0。非食物面，国内航路价钱1-2月均值同比回升；2月布伦特油价环比由1月的5.0连接上行至6.9。2月铜/螺纹钢价钱环比回落2.4/7.1。
外贸：咱们瞻望2月出口增速从2025年12月的6.6增长至12.0掌握，同比或从昨年12月的5.7回升至1-2月的6.0，环球制造业周期回升及关税下调或赈济出口韧，单月买卖顺差录得1060亿好意思元掌握。1-2月出口需求日度指数HDET露馅同比录得两位数增长。本年环球主要经济体将进行财政和货币计策双膨大，环球制造业周期或企稳回升，韩国2月出口额同比增速亦守护在28的增速。
货币财政：瞻望2月新增东谈主民币贷款约8900亿元，较昨年同比少增；新增社融约2.0万亿元，较昨年同比少减。瞻望2月东谈主民币贷款同比增速为6.0，社融存量同比增速较1月的8.2略回落至8.1，主要受到政府债同比少增的影响，钢绞线体现出本年财政前置的特质。频估计露馅1-2月国债、地债和计策银行债计净刊行5.2万亿元，同比多增接近1.1万亿元，其中地政府债净刊行约2.1万亿元，对新增社融赈济仍强。而M2同比守护1月9.0的水平。举座而言，实体融资需求依旧偏弱。2025年9月以来广义财政宽松力度边缘回落、开销节律有所放缓。
风险教导：地产周期下行拖累内需，关税影响预期对环球买卖形成冲击。
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本文摘自2026年3月6日发表的《1-2月预览：通胀估计权臣上行》
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