大家半体产业正处于AI算力改造与制程迭代的重要阶段，封测开辟受到需求、产能、国产替代等多厚利好成分的重叠影响，最初开启增长引擎。
2026 年季度，长川科技(300604.SZ)和华峰测控(688200.SH)营收均迎来速增长，其中长川科技净利润施展是止境亮眼。算作国内封测开辟中枢厂商，两企业度受益于卑劣产能扩产与半体开辟国产替代海浪，功绩与股价同步大幅走强，跑所有这个词半体开辟板块。近期两公司先后召开功绩说明会，回答投资者种种存眷，会上，华峰测控董事长孙镪就本刊关注的研发用度、现款支拨等问题进行了解答。
从行业层面来看，封测设施系芯片量产与质料保险的重要节点，在AI算力爆发与封装加快浸透的双重驱动下，开辟需求最初迎来爆发式增长。国产后说念开辟商已在模拟混测试开辟域成为国内半体封测厂商的主力供应商，并向智能芯片、逻辑、存储等价值域冲突，络续公司通过并购、自研等式进入封测商场供应商体系，成本运作活跃。
AI带火半体封测
开辟需求应许
2026年以来，半体开辟的牛市行情抓续发酵，中信半体开辟指数(CI005541.WI)由1月5日的5000点掌握上升至5月11日的7000点掌握，其中长川科技和华峰测控的区间涨幅诀别为115.59和93.24，过半体开辟板块的涨幅，并在后说念封测开辟公司中涨幅居前。
商榷机构与商场数据同步印证行业景气，后说念开辟尤其是测试开辟成为增长快的细分赛说念之。半体产业协会(简称SEMI)曾于2025年7月发布中期预测，预估2025年大家半体测试开辟销售额达到93亿好意思元，同比增长23.2。另据SEMI于2026年4月发布的《大家半体开辟商场敷陈》自大，2025年后端开辟板块罢了了强硬增长，其中测试开辟出货额同比激增55，原因是AI芯片与带宽内存对能要乞降测试强度的双双升迁；拼装及封装开辟销售额则增长21，收货于封装手艺的愚弄抓续扩大。
在AI的驱动下，算力与存力需求爆发，半体封测迎来国内扩产与国产替代共振，封测开辟赛说念景气度抓续上行。中欧基金的基金司理刘金辉在《中欧电子信息产业沪港股票型基金2026年季报》中示意，算力芯片与存储抓续看护景气，从产业链数据来看，季度存储芯片加价幅度商场预期，二季度价钱预期仍将较快高潮，供需形式抓续偏紧。与此同期，国内存储芯片和制程产能占大家比仍较低。刘金辉团队还觉得，本轮国内存储及代工扩产幅度与抓续有望出商场预期。另外，AI算力景气带动络续封测设施成本开支在抓续加多，同期，日好意思封测开辟供应商交货周期拉长、断供风险上升，带动国内封测开辟厂商景气度。
手艺迭代跳动放翻开辟需求，AI芯片的复杂特倒逼测试开辟向端化、平台化升，开行业的价值空间。公开贵寓自大，跟着芯片的工艺节点向制程演进及封装结构复杂化，芯片对测试精度、信号齐全及热处罚智商要求权臣提天门缓粘结钢绞线，测试开辟需复旧电压/电流精度、快反映速率以及在功耗条目下的融会开动；同期，复杂失模子要求扩展测试经由袒护范围，动开辟向端化、平台化发展，端测试机及系统测试开辟的价值密度升迁。
华创证券觉得，AI驱动测试需求量价皆升，大家存储大扩产放大总量需求，国产替代开浸透空间，需求、产能与竞争形式三重共振重塑测试开辟商场天花板。在需求端，AI芯片复杂度升迁驱动测试需求通胀，据Anysilicon数据，测试设施在芯片制酿成本中的占比已从传统的约2跃升至10以上。在产能端，AI算存力武备竞赛动大家存储行业迈入扩产周期，三大原厂成本开复旧续上行，各个存储厂商同步启动大领域扩产，大家存储产能的聚合开释将径直拉动测试开辟的增量需求。
在竞争形式端，华创证券征引不雅研敷陈网数据指出，系统芯片(简称SoC)和存储测试机的国产化率仍不及15，端机台果然依赖，跟着供应链安全诉求强化，国产替代正从“战略意愿”升沉为“采购刚需”。据QY Research测算，测试机商场领域将由2024年的17.83亿好意思元升迁至2031年的37.35亿好意思元，大家占比由29.45上升至37.62。
端封测开辟具增长后劲
跟着行业景气传至龙头企业功绩端，长川科技和华峰测控在此轮AI动的封装扩产中度受益。2025年，长川科技罢了买卖收入52.92亿元，同比上升45.31；罢了归母净利润13.31亿元，同比上升190.42。2026年季度，公司的买卖收入和归母净利润诀别为13.78亿元和3.53亿元，诀别同比增长69.09和217.60，扣非归母净利润则同比增长612.27，达到3.25亿元。
2025年，华峰测控罢了买卖收入13.46亿元，同比增长48.72，罢了归母净利润5.36亿元，同比增长60.55；2026年季度，钢绞线公司的买卖收入和归母净利润诀别为2.72亿元和9421万元，诀别同比增长37.52和52.12。
值得提的是，2025年和2026年季度，长川科技的扣非平均净钞票收益率诀别达到31.15和6.62，居半体开辟行业位。通俗化的杜邦分析来看，公司的净利率、钞票盘活率和职权乘数排行均靠前。公司抓续加大手艺研发参预，在将现存产物域作念、作念强，保抓产物商场先地位的基础上，开拓了袒护SoC、逻辑等多种端愚弄场景的数字测试开辟、三温探针台、三温分选机等产物，不停拓宽产物线，并积开拓中端商场。
华峰测控亦保抓了较大的研发力度，2025年研发参预为2.66亿元，同比增长54.16，占买卖收入的19.74；2026年季度，公司研发用度为8286万元，占买卖收入的30.48，较上年同期增长4.52个百分点。
在2026年5月6日召开的半体开辟行业集体功绩说明会上，公司董事长孙镪在解答本刊研发用度络续问题时示意：“公司季度研发参预同比增长，主要系公司抓续引进科研东说念主才、研发东说念主员数目和薪酬同比加多，研发围绕模拟及混测试、PMIC(功率芯片)、功率、SoC、速通信系统和软件等向伸开；后续公司将左证产物研发、客户需乞降筹划谋略保抓理研发参预。”此外，在回答现款支拨加多等络续问题时，孙镪对本刊示意：“购买商品、接收劳务支付现款加多，主要与订单录用、备货安排及供应链保险络续，公司会在保险录用和国法库存盘活之间保抓均衡。”
华创证券在研报中指出，测试机的国产化程度频频从手艺门槛相对较低的模拟类开辟切入，尔后沉静向SoC(系统芯片)与存储等端域进。当今模拟域国产化率已80，SoC与存储域仍处于攻坚阶段，替代空间宽敞。从价钱区间看，模拟/分立器件测试机单价约5万好意思元—15万好意思元，SoC测试机单价可达20万好意思元—150万好意思元，存储测试机单价约100万好意思元—300万好意思元，远于模拟品类。这悬殊的价钱梯度意味着，测试机厂商旦罢了从模拟向SoC或存储域的产物冲突，单机价值量的跃升有望带来收入领域的质变。
长川科技拟定增“补”
回答“存贷双”疑问
长川科技功绩快速膨胀的背后，不乏并购整与成本运作的协同助力，公司通过外延并购快速补皆手艺与产物短板。
2019年长川科技完成了对新加坡STI(全称Semiconductor Technologies & Instruments Pte Ltd)的收购。STI是研发和分娩为芯片以及wafer提供光学检测、分选、编带等的集成电路封装检测开辟商，其时，该公司主要产物是自动化半体光学检测开辟(AOI)，领有200多项中枢手艺与利，中枢手艺包括光学系统磋议、自动化机械磋议和图像识别软件算法。长川科技以4.90亿元走动对价，收购了长新投资90的股权，罢了了对该公司的控股，而长新投资则抓有新加坡STI 的股权。
STI的2D/3D精度光学检测手艺(AOI)居行业前方，完成收购后，STI为长川科技探针台等产物在光学域手艺不毛的冲突提供了复旧；在客户面，STI与德州仪器、安靠、三星、日蟾光、好意思光、力成等多IDM和封测厂商建设了恒久融会的作关系，重组完成后，STI为长川科技进入半体企业的供应体系提供了复旧。
2023年长川科技以计2.82亿元的走动对价完成了对马来西亚长奕科技的收购，长奕科技主要从事集成电路分选开辟的研发、分娩和销售，中枢产物主要为转塔式分选机，收购完成后，跟着长奕科技钞票及业务的并入，长川科技的产物线得以拓宽。
时隔两年后，长川科技又启动了定增谋略，左证其发布的上市召募说明书(注册稿)自大，公司拟使用召募资金总和不外31.27亿元用于半体开辟研发神志及补充流动资金，本次募投神志为研发神志，不径直产生益。
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另据长川科技2025年年报自大，公司2025年度的财务用度为7023万元，而2024年仅为580万元，2025年的同比加多幅度达1110.59；此外，公司2025年末账户上货币资金余额有20.51亿元，而同期公司的短期借款金额为6.80亿元，恒久借款为10.79亿元。因此，在5月12日召开的2025年度网上功绩说明会上，有投资者发问：“2025年财务用度同比大幅增长，主要原因是什么？公司‘存贷双’问题后续是否会化？”
对此，长川科技财务总监唐永娟示意：“2025年公司财务用度同比大幅增长，主要系敷陈期内汇率变动致汇兑亏空加多，同期贷款领域较上年末有所扩大，相应利息支拨加多所致。改日，跟着公司领域化应沉静暴露、盈利智商增强，筹划净现款流有望；加之定向增发资金落地，公司现款流将渐渐充裕，‘存贷双’问题瞻望将获取沉静缓解。”
(本文已刊发于5月16日《证券商场周刊》。文中说起个股仅为例如分析，不作投资提出。)
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