合肥预应力钢绞线厂 三年亏损16亿元！美克居押宝算力赛道，欲收购万德溙光电

AI算力的风合肥预应力钢绞线厂，终究是吹到了居产业。一则突如其来的公告，将美克居至市场聚光灯下。

12月18日，美克居宣布正在筹划以发行股份及支付现金的方式，收购圳万德溙光电科技有限公司（下称“万德溙”）控制权，并募集配套资金，此举引发市场热议。

对万德溙而言，这是其继2024年获得露笑科技增资后，再度闯入A股视野。但对美克居而言，却是在三年亏损16亿元、主业陷泥潭之际的一场战略冒险，其跨界幅度之大，引发市场对其收购动机与可行的关注。

对于热议，12月30日，美克居相关负责人回应南都湾财社记者称，本次收购“以新公告内容为准”。美克居12月25日发布的二次公告称，正积进本次交易的相关工作，就本次交易方案等进行沟通、协商和论证，其间，公司股票将继续停，并强调“能否实施尚存在不确定”。

突发：居收购光电科技公司？被收购公司正面临业绩承诺压力

收购标的万德溙光电，是怎样的一公司？从公开信息看，万德溙光电成立于2018年，由圳万德亚盛科技企业与圳市达士通投资有限公司约定共同出资1000万元设立，该司主要经营范围为线缆及线缆组件、连接器、光电产品及配件、通信测试设备、电子产品的研发与销售。在人工智能驱动的算力竞赛下，速铜缆作为关键组件，受到关注。而根据公开报道，“万德溙800G回环测试模块出货量曾为全球一”，颇具科技光环。

2024年9月，上市公司露笑科技以6000万元人民币对万德溙增资，获得16.67%的股权，万德溙当时整体估值达3.6亿元。引人注目的是，万德溙在这笔交易中作出了较的业绩承诺：2025年至2027年，该司扣非净利润将分别不低于3000万元、4000万元和5000万元。

然而，据露笑科技公告披露，万德溙2023年全年净利润为400.47万元。露笑科技2024年报显示，万德溙2024年营业收入为4680万，净利润677万，该企业负债合计2035万。目前，尚未有万德溙光电2025年度的新财务数据披露。市场对其经营状况的判断主要依据其2023年及2024年业绩，与承诺的2025年3000万元净利润目标存在不小差距，成为评估此次收购风险的核心焦点之一。

背后：美克居连续三年营利双降，业绩面临困境

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另一边，美克居的跨界收购，或源自其连续三年业绩亏损压力。

自2022年出现上市以来的次亏损后，美克居业绩遭遇连跌。2022年至2024年，其营收从44.96亿元减至33.95亿元，降幅为24.5%。与此同时，归母净利润亏损额从2.89亿元扩至8.64亿元，三年累计亏损总额16亿元。2025年前三季度，亏损仍在持续，其扣非净利润为-4.5亿元，主营业务盈利未见好转，重资产运营的端零售模式遭遇挑战。

业绩的下滑引发了经营危机。据公开报道，自2024年起，其核心零售品美克美被曝在全国范围内出现拖欠员工薪资和供应商货款，在一个由受影响员工组建的“维权群”中，有过400名员工进行实名登记，初步统计欠薪金额过千万元，波及华北、华东、华南等多个区域。涉事员工称，公司虽多次承诺解决，但屡次出现兑付延期。同时，美克居还面临多起因租赁合同、货款纠纷引发的诉讼。

财报显示，截至2025年上半年，该司账面货币资金剩1.56亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计18.3亿元。压力之下，美克居尝试转型，锚索出美克洞学馆等艺术商业综合体，目前收甚微。

在自身业绩下滑的同时，2025年，美克居持续为旗下多全资及控股子公司的融资业务提供担保。其中，美克数创（赣州）居智造有限公司是主要的被担保对象。这2020年成立的智能制造子公司，截至2024年底经审计的净利润仅415.05万元，其资产负债率已过70%。目前，美克居仍多次为其提供巨额担保。2025年6月和10月，其分别为美克数创一笔1000万元和一笔2000万元的融资业务提供了连带责任保证担保。

截至2025年10月底，美克居对美克数创的担保余额已达4.864亿元。根据公告统计，截至2025年10月底，美克居及其控股子公司的对外担保余额总额达14.856亿元，对此，美克居公告称“风险可控”。

跨界维艰：居行业的资本突围，此前盈峰控股入股索菲亚引争议

受地产下行影响，不少头部居企业在寻找出路。2024年以来，居行业涌动着资本重组的暗流，大致分为产业资本整合、互联网巨头下沉以及企业出海三类。

从2023年底至2025年，美的创始人何享健之子掌舵的盈峰集团，豪掷130亿元先后入主顾居，近日更成为定制居龙头索菲亚的二大股东。盈峰系的战略意图明确，利用顾居和索菲亚的产品、渠道网络，构建“电—居”的智能居生态。

但盈峰集团对索菲亚的入股，也引发了市场关于索菲亚原实控人是否套现离场的讨论。根据交易方案，索菲亚控股股东、实际控制人江淦钧及其一致行动人拟通过协议转让方式向盈峰集团转让部分股份。尽管企业公告强调此举旨在引入战略投资者、优化股东结构，但仍有部分市场观点解读为创始股东在行业低谷期的减持行为，对企业长期稳定提出疑问。

另一种跨界模式是互联网巨头布局居产业。2025年，京东全资收购区域整装企业“生活居集团”，大规模进军装市场。此外，行业内并购也不鲜见。2025年7月，敏华控股收购美国软体具制造商，三个月后，慕思股份发布公告拟收购新加坡寝具品及印尼生产基地。

相较之下，美克居收购万德溙，呈现截然不同的特征：其从零售具直接跳入技术密集的AI算力基础设施领域，二者业务模式、技术壁垒、人才结构、客户群体和供应链管理几乎毫无重叠，难以协同。而据公告，在自身货币资金远不足以覆盖短期债务的情况下，美克美拟采用“发行股份+支付现金+募集配套资金”的复杂方式进行收购。

针对这起收购案，多位分析人士指出，美克居的困境是行业周期的缩影，其跨界收购更多是出于“谋求转型的无奈之举”。对于标的公司万德溙的业绩承诺，市场普遍认为从400万到3000万的跨越实现难度大。其次，美克居能否成功募集到足够资金存在不确定，交易面临监管层和市场的审视。

美克居回应：正进交易，“存在不确定”

对于热议，12月30日下午，美克居相关负责人回应南都湾财社记者称，本次收购“以新公告内容为准”。

此前在12月25日，美克居就此事再次发布公告称，正积进本次交易的相关工作，就本次交易方案等进行沟通、协商和论证，“鉴于本次交易的相关事项存在重大不确定，为保证信息披露的公平，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，根据上海证券交易所相关规定，公司股票将继续停”，公告强调，“本次交易尚需履行要的内部决策程序，经有权监管机构批准后方可正式实施，能否实施尚存在不确定”。

传统商业模式已面临天花板，寻求转型是然。然而，转型路径将直接决定企业是觅得生机，还是步入更危险的境地。对于美克居而言，这场跨界收购无疑已是一场背水之战。

 

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采写：南都湾财社记者 黄驰波合肥预应力钢绞线厂