贵阳锚索价格 长川科技 | 2026年中报点评：功绩速增长，测试机龙头充分受益于SoC&存储共振

（开始：制造新视角）贵阳锚索价格

【东吴机械】周尔双13915521100/李文意18867136239/韦译捷/黄瑞/谈沂鑫17851090557/陶泽/柴悦茹19121516899/刘捷宇/闻嘉怡

投资评：买入（保管）

投资重点 ]article_adlist-->

 1 测试机与分选机需求鼎沸，功绩已毕速增长

2026H1公司生意收入为34.61亿元，同比+59.7，其中测试机收入18.71亿元，同比+49.7，占比54.1，分选机收入11.58亿元，同比+63.3，占比33.5，其他收入4.31亿元，同比+107.5，占比12.5；归母净利润为9.64亿元，同比+125.7；扣非归母净利润为9.22亿元，同比+158.1。Q2单季生意收入20.82亿元，同比+54.1，环比+51.1；归母净利润6.11亿元，同比+93.4，环比+73.4；扣非归母净利润5.97亿元，同比+91.5，环比+83.4。

 2 范围应清楚，盈利材干执续进步

2026H1公司毛利率为55.5，同比+0.6pct，其中测试机毛利率64.9，同比+1.5pct，分选机毛利率41.4，同比+0.4pct，其他毛利率52.2，同比+1.4pct；销售净利率为27.8，同比+8.2pct；期间用度率为29.0，同比-8.9pct，其中销售用度率为4.2，同比-1.3pct，贬责用度率为6.6，同比-2.0pct，研发用度率17.1，同比-4.7pct，财务用度率为1.0，同比-1.0pct。2026H1公司研发干预7.61亿元，同比+31.8，研发干预占比22.0，同比-4.7pct。Q2单季度毛利率为54.6，同比-1.6pct，环比-2.2pct；销售净利率29.0，同比+5.6pct，环比+2.9pct。

3同欠债&存货执续增长，盘算现款流权臣

收尾2026H1，公司同欠债为1.16亿元，较岁首+15.3，主要系2026H1销售范围扩大，预收成款加多；存货为47.85亿元，较岁首+34.5。2026 H1公司盘算行动净现款流为3.33亿元，同比转正，主要系2026H1销售回款、税费返还较上年同期增长，期间公司购买商品/劳务支拨现款20.3亿元，同比+69.2，咱们觉得卑鄙景气度展望保管位，公司加快PE、TG、PG芯片等中枢部件备货。2026Q2盘算行动净现款流为5.42亿元，同环比转正。

4端测试机执续冲突，SoC与存储测试业务加快放量

2026H1公司开拓心事SoC、逻辑等端利用场景的数字测试蛊卦。（1）SoC测试机：D9000 SoC测试机心事数字逻辑、数模混、微处理器及射频等测试场景；（2）存储测试机：子公司长迈半体为公司旗下存储测试机业务平台，产物心事H9000存储测试机等，26H1营收5.02亿元，锚索同比+511.4，净利润1.31亿元贵阳锚索价格，同比扭亏。公司执续向SoC、AI及可靠芯片测试域蔓延，产物获长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日蟾光等多个集成电路企业的使用和认同。

5AI 芯片复杂进步重叠国产算力崛起，公司将充分受益SoC测试机放量

SoC 芯片行为硬件蛊卦的 "大脑"，承担着 AI 运算戒指等中枢，对计较能和能耗的条目，芯片设想与制造复杂大幅加多；同期制程与封装期间的执续迭代，卓越了 SoC 芯片的测试难度与测试时长，带动能 SoC 测试机需求权臣增长。字据德万预测，受 HPC/AI 芯片需求加多，2026 年众人存储与 SoC 测试机商场空间有望冲突 120 亿好意思元。国产算力崛起带动国内 SoC 测试需求快速进步，跟着华为昇腾、寒武纪、海光等国产算力芯片执续放量， AI 芯片测试需求占比有望快速进步，带动国产 SoC 测试蛊卦需求增长。

盈利预测与投资评

    接洽到产物放量仍需定周期，后续公司受益于存储上市扩产、国产算力需求鼎沸、重叠蛊卦国产化率进步，功绩有望速增长，咱们下调公司2026年归母净利润为20.5（原值21.5）亿元，上调公司2027/2028年 归母净利润为34.9（原值30.4）/54.7（原值41.5）亿元， 刻下市值对应2026-2028年动态PE分袂为87/51/33X，保管“买入”评。

风险领导

卑鄙需求波动风险、商场竞争加重风险。

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东吴机械团队

东吴机械接洽团队荣誉

2024年 新钞票佳分析师 机械行业 四名

2024年 Wind金分析师 机械行业 名

2023年 新钞票佳分析师 机械行业 四名贵阳锚索价格

2023年 Wind金分析师 机械行业 名

2022年 新钞票佳分析师 机械行业 三名

2022年 Wind金分析师 机械行业 二名

2021年 新钞票佳分析师 机械行业 三名

2021年 Wind金分析师 机械行业 名

2020年 新钞票佳分析师 机械行业 三名

2020年 分析师水晶球 机械行业 五名

2019年 新钞票佳分析师 机械行业 三名

2017年 新钞票佳分析师 机械行业 二名

2017年 金牛佳分析师 端装备行业 二名

2017年 分析师水晶球 机械行业 五名2017年 每市组 机械行业 年度额收益率 名

2016年 新钞票佳分析师 机械行业 四名

2016年 金牛佳分析师 端装备行业 四名

2016年 每市组 机械行业 年度额收益率 名 ]article_adlist-->

周尔双  长处；机械行业分析师（全行业心事）

擅长产业链视角寻找景气度赛说念+寻找秀的alpha公司。十余年机械接洽劝诫，2013年加入东吴证券。 ]article_adlist-->

李文意 分析师（半体蛊卦、光伏蛊卦、锂电蛊卦、光通讯蛊卦）

浙江大学财务贬责学士、司帐学硕士，2022年入职东吴机械组，主要接洽向为光伏蛊卦、半体蛊卦&部件、锂电蛊卦等用蛊卦。善于从底层的旨趣接洽新期间、新向，入追踪产业链角落变化。 ]article_adlist-->

韦译捷 分析师（海工造船、油服蛊卦、科学仪器、检测劳动）

厦门大学经济学学士、西安交通大学经济学硕士，2022年加入东吴证券。 ]article_adlist-->

黄瑞 接洽员（工程机械、燃气轮机、出口链） ]article_adlist-->

西南财经大学经济学学士，东说念主民大学贬责学硕士，2023年加入东吴证券。

谈沂鑫 接洽员（半体蛊卦、光伏蛊卦、锂电蛊卦、光通讯蛊卦）

伦敦大学学院经济学学士，伦敦商学院贬责学硕士，2024年加入东吴证券。 ]article_adlist-->

陶泽 接洽员（AI接洽蛊卦（机器东说念主、PCB蛊卦、液冷）、通用自动化、轨交） ]article_adlist-->

上海财经大学经济学学士，东说念主民大学经济学硕士，2025年加入东吴证券。

柴悦茹 接洽员（半体蛊卦、光伏蛊卦、锂电蛊卦、光通讯蛊卦）

复旦大学大学经济学学学士，加州大学圣地亚哥分校数目金融硕士，2026年加入东吴证券。 ]article_adlist-->

刘捷宇 接洽员（海工造船、油服蛊卦、科学仪器、检测劳动）

上海财经大学司帐学学士，上海财经大学司帐硕士，2026年加入东吴证券。 ]article_adlist-->

闻嘉怡 接洽员（工程机械、燃气轮机、出口链）

上海财经大学司帐学学士，南洋理工大学金融学硕士，2026年加入东吴证券。 ]article_adlist-->

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