苏州锚索厂 YESMRO港股IPO：收入界限远低于同业 加上定语成了细分龙头 不同投票权架构是否组成上市摧毁？

　　出品：财经上市公司筹商院苏州锚索厂

　　作家：君

　　2026年1月30日，YESMRO Holdings Limited（简称“YESMRO”或“公司”）向联交所主板提交上市肯求，农银担任保荐东说念主。

　　国内自动化部件行业进初学槛较低，坐蓐厂商数目繁多、平均界限较小，阛阓化经过较，阛阓竞争热烈。YESMRO仅在自动化部件前加上“数字化”定语，便跃成了国内。从收入界限来看，怡达2024年的收入达25.04亿元，险些是YESMRO的4倍，但在行业排行时YESMRO仅按5亿元策划。

　　此外，YESMRO的首创东说念主朱洪涛仅执有公司15.5股份，与二大鼓吹MPC的从执股比例为接近，但通过“同股不同权”架构按捺公司约62.28投票权。若YESMRO为自在上市要求而取消不同投票权架构，是否会影响公司按捺权包摄？

　　加了定语就能成为细分行业龙头？

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　　YESMRO在招股书中这么先容我方：“咱们是先的数字化FA工场自动化部件业提供商，具备广泛的供应链整、研发及库存管制才调。通过数据启动的细察与执续研发，咱们使自动化开辟制造商企业能以短的请托期及的率采购FA工场自动化部件。”

易买工品官网

　　事实上，YESMRO的中枢业务即是旗下MRO工业品电商平台“易买工品”，与鑫谊麟禾的锐锢商城（参见：鑫谊麟禾港股IPO：成本失控数字平台业务增长停滞 频陷处事争议纠纷社保欠缴数百万元）雷同。公开良友泄漏，易买工品成就于2016年4月，注为中小企业提供FA（工场自动化）用件、工业按捺、传感器等长尾现货服务。

　　据招股书泄漏，YESMRO已完成4轮融资，共召募资金8276.65万好意思元，投后估值达2.51亿好意思元。易买工品官网泄漏，当今照旧完成了7轮数亿东说念主民币的融资，机构鼓吹包括：启明创投、榕成本、经纬、顺为成本、明势成本、天神湾创投、创投、寒武创投、磐霖成本、Anchor Equity Partners等国内线驰名投资机构。

　　令东说念主不明的是，YESMRO未在招股书中扎眼先容易买工品，仅在先容著述权时有所说起。与之相对的，公司全篇大谈特谈“数字化FA工场自动化部件”，听起来很“大上”。但用下里巴人的话语来讲，FA工场自动化部件即是组成自动化坐蓐线或自动化开辟所需的各式法式化的部件和组件，包括机械件、电气件、液压气动元件等。只不外，YESMRO加上了“数字化”的定语。

　　自动化部件行业的产物具有种类多、规格杂、非标化等脾气，需乞降供应均较为分布，难以末端批量坐蓐，行业内界限应不显赫。在国内自动化部件行业，普遍企业在各自细分行业域供应种或几种部件产物。由于进初学槛较低，坐蓐厂商数目繁多、平均界限较小，阛阓化经过较，阛阓竞争热烈。

米念念米官网

　　米念念米在行业中较早采取站式供应多种部件模式来惩处上述问题，在内行阛阓酿成了定的先发势和阛阓界限。2003年在缔造法东说念主机构，2007年名为米念念米（）精密机械商业有限公司。公司主营FA工场自动化件、模具法式件、电子件及用具耗尽品的研发销售，构建工业品站式采购平台苏州锚索厂，产物涵盖直线表露件、传感器、电动夹爪等约900万种工业部件。

怡达官网

　　怡达同样聚焦FA工场自动化部件赛说念，与YESMRO酿成顺利竞争。公司业从事自动化部件研发、坐蓐和销售，提供FA工场自动化部件站式供应。2014年出电子商务平台，2021年7月在创业板上市，适度2024年末，已顺利开发涵盖196个大类、4437个小类、230余万个SKU的FA工场自动化部件产物体系。

YESMRO招股书

　　把柄灼识筹商，以2024年收入计，YESMRO在数字化FA工场自动化部件采购服务阛阓中，位居国内聚焦FA域的供应商位，阛阓份额达8.5。

　　财务数据泄漏，2024年，YESMRO的收入为6.37亿元，而怡达（上图“公司C”）的收入达25.04亿元，险些是YESMRO的4倍，但阛阓份额仅为6.6，较YESMRO低1.9个点。

　　这是因为YESMRO在进行行业排行时，将怡达的收入按约5亿元策划，仅是其总收入的两成，而对我方则按总收入策划，号称典型的“双标”步履。

　　仅仅在FA工场自动化部件前加上“数字化”，便让YESMRO在收入界限远低于同业的情况下，跃成为细分行业龙头企业。这种定语游戏，是否涉嫌误投资者？

　　2026年1月30日，香港证监会发出通函，钢绞线暗示“度柔软在2025年新上市肯求激增技能出现的问题，包括部分上市文献的拟备使命存在严重缺失，保荐东说念主或有失当步履，以过甚资源管制严重瑕玷”。前年12月，香港证监会与港交所已联向通盘新股保荐东说念主发出柔软函，明确暗示对近期新上市肯求质地下落及磋磨不规步履感到担忧，具体问题包括上市文献草拟质地欠佳、对监管反应的复兴不符要求，以及发售阶段才能践诺不到位等。

　　但从本体情况来看，部分券商及IPO公司似乎仍存在不规步履。

　　不同投票权架构是否影响上市？

　　递表前天，YESMRO向C轮先股执有东说念主计回购334.67万股C轮先股，每股C轮先股价钱为3.26好意思元，总代价为1090.32万好意思元。除回购金丰博润物流基金执有的29.54万股C轮先股（将不迟于2月28日完成）外，回购已于当日完成，磋磨代价已于当日系数结清。

　　适度递表，YESMRO首创东说念主朱洪涛透过Better Man Holdings Limited执有公司2342.96万股B类平庸股，占公司股份总和的15.5，通过“同股不同权”架构（每执有股B类平庸股领有九票表决权）按捺公司约62.28投票权。紧随次公开发售完成后，朱洪涛及Better Man Holdings Limited将组成公司之单大鼓吹。

《联交所上市法则》

　　联交所针对不同投票权公司，设定了市值法式、投票权倍数限制等法则，要求肯求公司市值至少100亿港元（低于400亿港元需自在年收益10亿港元）、仅允许上市前缔造、受益东说念主须是个东说念主董事、投票权上限为平庸股的10倍、转让后职权阻隔等。

　　鉴于YESMRO尚未末端盈利，本文华用市销率法算YESMRO的瞻望市值。适度2026年2月11日，可比上市公司怡达的总市值约为186.6亿元，2024年的营业收入为25.04亿元，市销率约为7.45倍。而YESMRO同时的收入为6.37亿元，初步估算瞻望市值约为47.5亿元。

　　财务数据面，2024年，怡和达的扣非净利润为3.98亿元，毛利率为35.26。同时，YESMRO录得净损失7.01亿元、经通常净损失2815.4万元，毛利率为7.3。研讨到YESMRO在毛利率和盈利景象上的显赫差距，阛阓常常会给以其定的估值折价，审慎的瞻望市值可能低于40亿元。

　　此外，把柄《新上市肯求东说念主指南》2.2.4条，肯求东说念主除须讲明注解符《主板法则》项下其他上市要求外，亦要讲明注解其为符轨则的鼎新产业公司。

《联交所上市指南》

　　联交所以为，鼎新产业公司应具备多于项的下述脾气：（1）公司顺利营运有赖其中枢业务愚弄了新科技、鼎新理念或新业务模式，亦以此令该公司有别于现存行业竞争者；（2）研发为公司孝敬大部分的预期价值，亦是公司的主要举止及占去大部分开支；（3）公司顺利营运有赖其有业务脾气或学问产权；（4）联系于有形钞票总值，公司的市值/形钞票总值。

　　但YESMRO似乎并不具备上述脾气中的任何项，很难称之为鼎新产业公司。

　　业务模式面，国内MRO工业品电商平台繁多，包括锐锢商城、米念念米、怡达、欧时、安突出业渠说念商，以及阿里1688、京东工业品等综B2B平台，YESMRO很难脱颖而出。

　　若业内其他公司也采取相似科技/业务模式，联交所会将肯求东说念主的科技、鼎新理念及/或业务模式的愚弄时刻与其濒临的业内公司作比拟，判断肯求东说念主是否业内的先驱。

　　研发插足面，通告期内，YESMRO累计插足研发用度3572.9万元，研发插足界限与外资巨头及国内同业差距显赫，且研发用度率低，各期分散为2.89、2.03、1.33，执续下滑。学问产权面，YESMRO领有的7项利一都为实用新式利。

　　一言以蔽之，若YESMRO执意保留不同投票权架构，很有可能组成上市摧毁。但倘若取消该架构，又会产生新的问题。

YESMRO招股书

　　MPC执有公司2295.87万股A类平庸股，占公司股份总和的15.19，执股比例与朱洪涛为接近，但由于不同投票权架构，其仅执有公司6.78投票权。若YESMRO取消不同投票权架构，朱洪涛按捺的表决权将大幅下滑至15.5，与MPC酿成“势均力敌”的形状。

　　彼时，若MPC与其他鼓吹结成定约，是否可能致首创东说念主按捺权旁落？公司是否会堕入“双头管制”窘境，影响霸术决议的相识？

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包袱裁剪：公司不雅察苏州锚索厂

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