热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交游 客户端

　　光大证券发布研报称，ASMPT（00522）AI需求壮健，主流业务和SMT复原，TCB竖立将在2026年加快出货、联结2028年TCB阛阓规模将达到16亿好意思元提振TCB业务远期长进。由于公司出现业务结构调节，已列入阻隔盘算推算业务的NEXX业务出售后将影响改日盈利预测，且2026年出售NEXX业务预测带来次收益，上调公司26-27年净利润预测至16.76/20.61亿港元（相对前次预测辩认+24/+7），对应同比+54.5/+23.0。计划到TCB和HB竖立进展顺利，改日有望向先晶圆代工客户多量量出货南昌预应力无粘结钢绞线，向HBM4和16层/20层HBM开启出货将跳跃强化TCB需求长进，看好封装业务永恒提振事迹和估值；上调至“买入”评。

　　事件：

　　公司于2026年3月4日发布25Q4及全年级迹。25Q4营收接近联结上限，AI需求驱动增长。抓续盘算推算业务口径（剔除NEXX业务）下，25Q4营收5.09亿好意思元对应39.59亿港元，YoY+30.9，QoQ+12.2，接近此前4.7~5.3亿好意思元联结区间上限，于阛阓预期4.97亿好意思元，主要受SEMI与SMT业务销售增强驱动，其中TCB竖立进展壮健。

　　1）其中半体措置案业务营收2.46亿好意思元，YoY+19.5，QoQ+9.4，增长主要系AI辩论诈欺需求及光子封装需求增长。2）SMT业务营收2.63亿好意思元，YoY+43.8，QoQ+15，主要受AI行状器主板、新动力汽车需求及智高手机批量订单阐发带动。Q4毛利率不足阛阓预期。Q4经调节毛利率35.8，YoY-101bp，QoQ-175bp，低于阛阓预期的38.9，环比下跌系SEMI与SMT业务毛利率下跌；同比下跌系

　　SEMI毛利率下滑，部分被SMT毛利率提高所对消。Q4净利润11.10亿港元，主要系公司完成出售AAMI，终了11.1亿港元收益；经调节净利润1.20亿港元，YoY+390.7，QoQ+42.2，系收入增长及盘算推算杠杆提高带动。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　公司抓续化业务结构，聚焦后谈封装业务。

　　1）AAMI业务：公司此前抓股49，已完成出售并赢得约11.1亿港元现款回笼，该业务往日几年未并表。2）NEXX业务：公司已告示将ASMPT

　　NEXX列为阻隔盘算推算并拟出售，该业务2025年年收入规模约1亿好意思元。该业务偏中段工艺，公司出售后有助于聚集资源发展后谈封装业务。公司因决定入手NEXX，将其已列作阻隔盘算推算业务，公司流露2025Q4与2025全年抓续盘算推算业务的损益表和财务情况南昌预应力无粘结钢绞线，其已剔除NEXX业务影响。3）SMT业务：公司已驱动SMT

　　Solutions分部计谋案评估，可能选项包括出售、资、分拆或上市等，以营救该业务永恒发展，同期使公司跳跃聚焦半体措置案业务。

　　AI需求驱动订单增长，TCB竖立业务进展壮健。

　　25Q4合座新增订单约5亿好意思元，YoY+28.2，QoQ+5.0；期末未完成订单7.93亿好意思元。2025全年新增订单18.57亿好意思元，YoY+21.7，锚索订单凑合运比率1.05，为2021年以来水平。

　　1）半体措置案业务：封装及主流封装需求共同增长。SEMI新增订单2.53亿好意思元，YoY+2.3，QoQ+15.4，增长主要来自逻辑客户TCB竖立订单及端固晶机阛阓份额提高；盈利面，经调节毛利率40.3，YoY-292bp，QoQ-102bp，主要系家具组变化及库存减值准备影响。

　　2）SMT业务：需求抓续复原。SMT新增订单2.46亿好意思元，YoY+73.3，QoQ-3.9，同比增长主要受AI行状器及新动力汽车需求拉动；盈利面，毛利率31.6，YoY+199bp，QoQ-225bp，环比下跌主要系汽车及工业终局需求仍偏弱及低毛利率订单阐发收入。

　　3）公司联结26Q1营收4.7~5.3亿好意思元，QoQ-1.8，YoY+29.5。中值已于阛阓致预期。26Q1时辰，公司联结SEMI业务有望受TCB及端die

　　bonder出货带动终了营收环比增长，SMT业务受季节身分影响或营收有所回落。公司预测SEMI毛利率将回升至40中段，而SMT毛利率预测保管踏实，汽车及工业终局需求短期偏弱。公司预测26Q1订单动能将昭着增强，联结26Q1订单有望终了环比20提振，将成为往日四年来季度订单水平，系AI数据中心投资带动封装及主流半体竖立需求增长。

　　TCB业务速增长，封装需求抓续延迟。

　　受TCB驱动，2025年封装营收YoY+30.2，占总营收的30，YoY+4pct。

　　1）TCB面，公司2025年TCB收入同比增长约146，终了创记录增长。公司联结群众TCB竖立阛阓规模将在2028年达到约16亿好意思元，公司盘算推算达到35~40阛阓份额。①逻辑域，C2S面，公司的TCB措置案在逻辑封装中保抓POR地位，2025年订单抓续增长并连续至2026年头；C2W面，公司的等离子主动去除氧化（AOR）有技艺的微间距TCB措置案，已在2026Q1赢得来自先逻辑客户的多台竖立订单。②存储域，化同多客户的作关系，并于25Q4委派TCB竖立、跳跃提高阛阓份额；HBM4进展面，公司已赢得诈欺于HBM4-12Hi的多客户客户订单，并进HBM4-16Hi设备；Flux-based

　　TCB竖立已用于样品考据，AOR助焊剂TCB工艺处于客户认证阶段。

天津市瑞通预应力钢绞线有限公司

　　2）HB面，2025年赢得客户认真验收HB竖立、并委派多器具，二代平台具备瞄准精度和产能。

　　3）公司同期在光模块封装、CPO及系统封装域抓续拓展。

　　风险教唆：好意思国管理趋严；卑劣需求疲软；行业竞争加重；技艺进展不足预期。

海量资讯、解读，尽在财经APP

职守剪辑：史丽君

相关词条:离心玻璃棉     塑料挤出机     钢绞线厂家    铝皮保温    pvc管道管件胶

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。