隔夜低开高走，日内完成情绪消化。WTI原油期货3月合约收于58.32美元/桶，日涨幅1.74%；布伦特原油收于61.76美元/桶。技术面呈现中性信号，多空均线及指标分歧明显。盘中下破60美元关口后快速收回，显示该位置存在短期争夺，但非有效下破。
核心矛盾在于机构预测的严重分歧。IEA警告明年将面临创纪录的供应过剩，主因OPEC+增产及美洲产量增长。OPEC则维持需求增长预测，并上调2026年需求预期，认为市场前景趋紧。定价锚点在于OPEC+后续行动：其已恢复220万桶/日减产，尚有约166万桶/日的自愿减产额度待决定。在油价未极端疲软前，其策略重心或仍在争夺份额。
增长疲软构成主要压力。IEA指出主要经济体需求疲软，消费者信心低迷。宏观层面，美联储降息周期对经济及油价的支撑，与美国中期选举前控制通胀、压制油价上行的政治诉求形成微观矛盾。
过剩正转化为实质性库存压力。数据显示全球原油库存已达46个月高位，同时2026年一季度累库压力将达到峰值，IEA预计日均累库量高达474万桶。基本面情况将使原油走向深度Contango，施压近月合约价格。
地缘风险提供间歇性波动，预应力钢绞线但无法扭转由确定性累库基本面主导的中期下行趋势。市场面临两种情景：一是地缘事件频发，油价逐步下移；二是地缘降温，叠加淡季累库，油价开启流畅下跌。基于当前伊朗局势可控、OPEC+暂无减产意向及一季度累库峰值将至，后者发生的概率正在增大。
逢高空。目前盘面对可控地缘反应钝化，反弹无力；上方天花板压制明确。风险来自地缘局势超预期升级，尤其是伊朗冲突外溢至霍尔木兹海峡。次要风险为OPEC+意外宣布新的减产计划，逆转供应预期。需监控任何可能实质减少全球海运供应的突发事件。
作 者
张秀峰
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