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制造业景气度回升至推广区间，年内花消缔造程度值得贯注。产、需指数共同回升。地缘身分升制造业资本端压力。

制造业景气度回升至推广区间，年内花消缔造程度值得贯注。3月制造业PMI指数为50.4，环比（2月，下同）上升1.4个百分点，制造业景气度回升至推广区间。从各主要产业的景气度看，3月装备制造业、基础原材料行业PMI 分裂为51.5和48.9，环比分裂回升1.7和1.1个百分点，中银证券合计，装备制造业、原材料加工业对下贱固定钞票投资较为明锐，季度扩内需战略发力或对关联产业景气度有所带动。值得提的是，3月花消品PMI指数为50.8，环比回升2.0个百分点，为2025年以来值，年内花消缔造程度值得贯注。

产、需指数共同回升。着眼热切细分项，3月新订单指数51.6，环比回升3.0个百分点，外需相似有所回升，3月新出口订单指数环比回升4.1个百分点，当月值为49.1。3月口岸集装箱隐隐量同比增长6.3，春节假期身分消退后外贸活动持续保管韧。3月出产指数51.4，环比回升1.8个百分点；原材料库存指数47.7，环比回升0.2个百分点；产成品库存指数46.7，环比回升0.9个百分点；从业东谈主员指数48.6 ，环比回升0.6个百分点；供货商配送时代指数49.5，环比小幅回升0.4个百分点。企业预期面，制造业出产蓄意活动预期指数53.4，环比回升0.2个百分点，制造业蓄意预期保管在较景气度区间。

地缘身分升资本端压力。价钱指数面，3月主要原材料购进价钱指数63.9,环比昭着上升9.1个百分点，保管在较景气区间；制造业出厂价钱指数保管在隆替线以上水平，环比增长4.8个百分点，当月值为55.4；需要评释的是，主要原材料购进价钱指数增幅大于出厂价钱指数，月内价钱指数回升能源或来自上游资本端。

国统计局官网信息披露，受现时中东地区地缘政粉碎等身分影响，石油、化工等关联原材料价钱大幅高潮，访佛物流运价抬升，本月反应原材料资本和物流资本的企业比重均较上月上升。

具体行业面，3月黑金属、石油真金不怕火焦、化学原料及化学成品等行业购进价钱指数均于70.0，地缘身分致行业资本端压力有所擢升，但需驻扎的所以上行业3月居品订货量环比昭着上升，加价压力或派生下贱“购”需求，进而缓解中游制造业的部分资本压力。

3月非制造业PMI指数总结至隆替线以上。3月非制造业PMI（商务活动）指数为50.1，环比回升0.6个百分点，总结至隆替线以上水平。从需求端看，3月新订单指数为45.0，环比下滑0.2个百分点。外需面，新出口订单指数为48.8，环比回升4.1个百分点。3月非制造业从业东谈主员指数为45.2，环比下跌0.8个百分点，仍处于减弱区间。供应商配送时代指数51.5，环比回升1.0个百分点。

风险领导：国外大量商品价钱颤动；地缘沟通的不深信；战略果不足预期。

制造业产、需指数共同回升济源钢绞线用途

制造业景气度回升至推广区间，年内花消缔造程度值得贯注。3月制造业PMI指数为50.4，环比（2月，下同）上升1.4个百分点，制造业景气度回升至推广区间。从各主要产业的景气度看，3月装备制造业、基础原材料行业PMI 分裂为51.5和48.9，环比分裂回升1.7和1.1个百分点，中银证券合计，装备制造业、原材料加工业对下贱固定钞票投资较为明锐，季度扩内需战略发力或对关联产业景气度有所带动。值得提的是，3月花消品PMI指数为50.8，环比回升2.0个百分点，钢绞线厂家为2025年以来值，年内花消缔造程度值得贯注。

产、需指数共同回升。着眼热切细分项，3月新订单指数51.6，环比回升3.0个百分点，外需相似有所回升，3月新出口订单指数环比回升4.1个百分点，当月值为49.1。3月口岸集装箱隐隐量同比增长6.3，春节假期身分消退后外贸活动持续保管韧。3月出产指数51.4，环比回升1.8个百分点；原材料库存指数47.7，环比回升0.2个百分点；产成品库存指数46.7，环比回升0.9个百分点；从业东谈主员指数48.6 ，环比回升0.6个百分点；供货商配送时代指数49.5，环比小幅回升0.4个百分点。企业预期面，制造业出产蓄意活动预期指数53.4，环比回升0.2个百分点，制造业蓄意预期保管在较景气度区间。

制造业备货意愿月内回升。3月出产指数环比回升至隆替线以上水平，对制造业景气度进展存所复古。从细分贪图看，月内在手订单和采购指数环比分裂回升3.1和2.7个百分点，春节假期身分消退访佛需求回升，制造企业采购备货意愿月内有所回升。

地缘身分升制造业资本端压力。价钱指数面，3月主要原材料购进价钱指数63.9,环比昭着上升9.1个百分点，保管在较景气区间；制造业出厂价钱指数保管在隆替线以上水平，环比增长4.8个百分点，当月值为55.4；需要评释的是，主要原材料购进价钱指数增幅大于出厂价钱指数，月内价钱指数回升能源或来自上游资本端。

国统计局官网信息披露，受现时中东地区地缘政粉碎等身分影响，石油、化工等关联原材料价钱大幅高潮，访佛物流运价抬升，本月反应原材料资本和物流资本的企业比重均较上月上升。

具体行业面，3月黑金属、石油真金不怕火焦、化学原料及化学成品等行业购进价钱指数均于70.0，地缘身分致行业资本端压力有所擢升，但需驻扎的所以上行业3月居品订货量环比昭着上升，加价压力或派生下贱“购”需求，进而缓解中游制造业的部分资本压力。

大型企业对制造业的复古持续突显。大型企业PMI为51.6，比上月上升0.1个百分点，在隆替线以上稳中有升；中、袖珍企业PMI分裂为49.0和49.3，环比分裂上升1.5个和4.5个百分点，中小企业景气度有所。

3月非制造业PMI指数总结至隆替线以上水平

3月非制造业PMI指数总结至隆替线以上。3月非制造业PMI（商务活动）指数为50.1，环比回升0.6个百分点，总结至隆替线以上水平。从需求端看，3月新订单指数为45.0，环比下滑0.2个百分点。外需面，新出口订单指数为48.8，环比回升4.1个百分点。3月非制造业从业东谈主员指数为45.2，环比下跌0.8个百分点，仍处于减弱区间。供应商配送时代指数51.5，环比回升1.0个百分点。

3月建筑业景气度仍位于减弱区间。建筑业PMI指数49.3，环比回升1.1个百分点，但建筑业景气度仍位于减弱区间。3月新订单指数43.5，环比回升1.3个百分点。从业东谈主员指数39.1，环比下滑3.4个百分点。此外，业务活动预期指数50.5，环比下跌0.4个百分点，3月建筑业景气度进展仍较颓势。

就业业景气度环比小幅回升。3月就业业PMI指数50.2，环比回升0.5个百分点，就业业景气度再行回到推广区间。新订单指数45.3，环比下滑0.4个百分点；销售价钱指数环比回升1.0个百分点至50.0；从业东谈主员指数环比下滑0.4个百分点，为46.2。

风险领导：国外大量商品价钱颤动；地缘沟通的不深信；战略果不足预期。

注：本文来自中银证券于2026年3月31日发布的《地缘身分升制造业资本端压力》。分析师：陈琦 S1300521110003；朱启兵 S1300516090001

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