2026 年 2 月 2 日晚间，国投瑞银基金的纸公告，在白银期货 LOF 的捏有者中激发了场估值地震。公告称，因白银价钱出现权贵波动，为公允反应基金金钱价值龙岩预应力钢绞线厂家，决定自当日（2 月 2 日）起，对基金捏有的白银期货约参考阛阓价钱的变动进行估值调度。

这技巧调度带来了惊东谈主的凯旋效劳：该基金 A 类单元净值从前日的 3.2838 元骤降至 2.2494 元，单日跌幅达 31.5。然则，其二阛阓交往价钱当日仍停留在 4.722 元的跌停板上。经此调度，基金交往价钱相较其净值的溢价率扭曲至惊东谈主的 109.92，也同期燃烧了投资者的强烈争议与困惑。

《逐日经济新闻龙岩预应力钢绞线厂家》记者梳理了各大投资平台上的声息，发现争议主要围绕产物想象、估值逻辑、风险解决与设施透明四大焦点张开。

争议：产物为什么不合冲风险？

当其冲的质疑，指向了产物自身的想象逻辑。有投资者冷落："在上海期货交往所白银期货日着落时，为何不彊制平仓？看成业机构，为何不购买认沽期权来对冲着落风险 ? "

国投瑞银白银基金的招募阐明书炫夸，该基金捏有白银期货约价值计不低于基金金钱净值的 90，不于 110。同期，权证（包括期权）的投资比例被适度在不于基金金钱净值的 3。

这意味着，同并未赋予基金司理通过大幅减捏期货或大规模使用繁衍品进行主动风险对冲的空间。

"从同规章不错领会，这只产物本色上是个密致追踪国内白银期货价钱的指数化器具。"某基金公司产物部资东谈主士向记者分析，"它的要目的是提供隧谈的白银期货多头浮现，而不是多空对冲的主动解决产物。要求它成就自动止损或大规模对冲龙岩预应力钢绞线厂家，与其产物定位和协议禁止是违抗的。"

争议二：上升时为什么不按阛阓价钱估值？

大的争议点，汇集于估值司法自身的不合称。投资者参议："上升时为什么按照国内期货价钱诡计净值？着落时才念念起阛阓价钱，这是否是双重表率？"

沪上某基金公司关系东谈主士解说，当银价出现单日 30 的史诗暴跌时，国内约价钱跌至 17 便告停摆。此时，若赓续领受失简直国内结算价估值，基金净值将严重估其金钱在阛阓上的真不二价值，造成纷乱的估值泡沫。

前述基金公司产物部资东谈主士补充谈，在上升行情中，若国内期货价钱能实时跟上，也需开动至极估值法。"调度估值的触发条目，是时时订价机制失灵，而非针对涨跌向。"

这背后是基金行业信守的公允估值中枢原则。为确保净值真正反应金钱价值，当主要阛阓价钱因至极原因（如停、涨跌停）法代表公允价值时，基金解决东谈主有义务开动救急预案，领受能反应金钱真不二价值的价钱进行估算。

"在本次端情况下，若赓续领受被跌停板锁定的虚价钱，将致个严重不公：先赎回的投资者能以含水的净值完了，而实践赔本将被转嫁给留守的捏有东谈主。"位基金公司风控东谈主士强调，"因此，本次调度并非平稳改司法，而是在至极情境下，为爱戴通盘捏有东谈主之间公谈的要且规的操作。"

争议三：基金公司上升时保护投资者龙岩预应力钢绞线厂家，着落时却不保护了？

对于基金公司在上升与着落行情中看似怯大压小的风险交接，投资者的不悦为凯旋："上升时又是限购又是停，说要保护咱们；怎样轮到着落时，就看不到什么保护案了？难谈着落的风险就不算风险，不需要保护了吗？"

这训斥触及了此类器具型产物风险解决的本色。前述基金风控东谈主士分析指出，这种不合称并非基金解决东谈主主不雅上的遴荐看成，而是由其产物的根蒂定位和规器具所决定的。

"上升时的保护，钢绞线其中枢是止交往价钱出现严重泡沫，主要保护对象是可能在溢价时冲入的新投资者。"前述基金风控东谈主士解说，限购、风险辅导乃至停，齐是针对二阛阓交往价钱脱离净值的救急步调。

而濒临基础金钱价钱着落，基金公司所能履行的中枢保护责任天壤之隔。对于国投白银 LOF 这类严格追踪商品期货的基金，其同并未允许基金司理通过大幅减仓、作念空或使用复杂繁衍品来对冲系统着落。它存在的兴味兴味，即是提供明晰、透明的见识金钱价钱浮现。

该风控东谈主士强调，因此，着落时根蒂、亦然唯的保护，即是确保基金净值能公允、准确地反应底层金钱的真不二价值，爱戴的是整体捏有东谈主之间的公谈。

换言之，上升时的是买贵了的风险，着落时保的是算准了的公谈。投资者所期待的，是种能着落、稳净值的保护，但这出了此类器具型产物的想象领域。对于主动解决型基金，基金司理或可通过调仓来适度御；但对于此类被迫追踪的指数化器具，同严格适度了其操作空间。

争议四：昨晚估值调度案的公告为什么不提前发？

除了司法自身，公告的时点与设施也成为质疑焦点。投资者不悦谈："司法为何能在通盘投资者不知情的情况下，于收盘后凯旋修改并回首生？为何不成提前公告或在次日推论？"

对此，国投瑞银给出了三点解说：，价钱笃定时点晚，所参考的阛阓价钱需在北京时候下昼 3 点后智商终笃定；二，盘中存在不笃定，法预判国内期货跌停板会否开，若规复流动则可能需调度；三，避激发阛阓骄矜，系念盘中公告会被歪曲为基金出现流动危险，反而可能激发非理挤兑。

国投瑞银默示，在估值调度案终笃定后再进行公告，是公募基金行业的多量旧例，中枢目的是坚捏公谈对待每位捏有东谈主。

这"回首调度、过后公告"的操作花式，在公募基金处理突发风险的历史上已有前例。为阛阓熟知的案例是 2011 年的重庆啤酒事件。那时，因其乙肝疫苗中枢临床数据表露，股价辘集跌停，阛阓价钱暂时失灵。多基金公司为爱戴捏有东谈主公谈，均自 12 月 8 日起（即事件发生后的个跌停日）立即领受公允价值进行估值调度，而关系的认真公告则在 12 月 10 日及之后才陆续发布。

"这类触及首要净值影响的调度，其有策划度依赖收盘后的竣工数据和业判断。"位资基金业东谈主士分析，"论是夙昔的个股停，仍是本次的商品期货价钱失真，其中枢原则是致的：当可信笔据标明时时价钱法公允反应金钱价值时，基金解决东谈主须立即开动备用估值案，以确保当日净值的真正，过后再履行表露设施。这本色上是基于已知县实进行过后校准，以收尾准确和公谈先。"

另外，基金解决东谈主开动备用的估值案之后，也要跟托管东谈主交流复核。这协商有策划历程照章依规须在完成后能公告。

国投白银 LOF 的估值地震，如同场强度的压力测试，将跨境商品 LOF 基金与生俱来的结构矛盾、风险解决器具的固有界限，以及投资者渴望与产物本色之间的剖释鸿沟，同期置于阛阓的聚光灯下。这次事件留给阛阓的是个对于产物想象、投资者稳妥与风险交流的刻议题。

逐日经济新闻