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　　中信证券商量 文|胡叶倩雯  夏胤磊  叶达

　　2026年6月30日好意思团发布个在五万卡国产算力集群上完周密经过考试与理的万亿参数模子，面前国产算力系统才气从理升维至考试，此外DeepSeekV4郑再版在7月中旬发布后将引入“峰谷订价”机制，峰API调用价钱将翻倍，国产算力供给敛迹仍在加强。咱们以为现阶段国产算力订单了了度权臣增强，将来具备客户订单及产能先分拨权的诡计公司有望最初受益。咱们延续看好国产算力产业链，从稀缺的制程才气到百花皆放的诡计公司，到节点均会迎来放量契机，同期制程、封装、存储以及配套产业链有望迎来强盛增长动能。

　　▍好意思团发布个基于国产算力集群考试的万亿参数模子池州钢绞线一米多重，国产算力系统才气从理升维至考试。

　　左证好意思团Meituan微信公众号，2026年6月30日，好意思团认真发布新代万亿参数大模子 LongCat-2.0，行动业界个在五万卡国产算力集群上完周密经过考试与理的万亿参数模子（总参数1.6T，平均激活约48B，动态领域33B~56B），LongCat-2.0从开动预考试，原生赞助1M长凹凸文。LongCat-2.0预考试数据领域过30T tokens，冉冉处分了算子适配、通讯化、分歧式踏实等基础坚苦，终实现稳态日隐隐过1T tokens/day，完成万亿参数MoE模子在国产算力上的踏实考试。这意味着国产算力系统才气将从理到考试升维，考证了国产企业已具备在国产算力集群上进行大领域模子考试的才气。

　　▍DeepSeekV4郑再版将引入“峰谷订价”机制，国产算力供给敛迹仍在加强。

　　左证DeepSeek官邮件（转引自同花顺）池州钢绞线一米多重，DeepSeekV4郑再版筹画于2026年7月中旬上线，同步为了进步管事踏实，钢绞线郑再版将引入“峰谷订价”机制，官晓示新版块峰时段API调用价钱较低谷时期将翻倍（峰时段为逐日9：00~12：00，14：00~18：00）。这也意味国产算力供给敛迹仍在加强，2026年以来国内算力荒景况加严重，在此配景下国产算力卡入大客户节律彰着加速。

　　▍国产算力公司报表有望权臣，八成取得订单及产能的企业最初收益。

　　科技巨头Capex捏续预期，加大投资以加速AI管事的变现才气，芯片迭代周期加速，算力集群、聚集互联以及AI基础圭臬配套需求增长同频加速。咱们以为现阶段国产算力订单预期了了度权臣增强，供应链备货节律加速，干系公司报表有望权臣，下半年齿迹预期卓越强化。咱们以为国产算力本年在供需两头的刚敛迹下，可委用、可落地的先。后续国内制程产能冉冉爬坡后，具备客户订单及产能先分拨权的诡计公司有望最初受益。

　　▍风险身分：

　　民众宏不雅经济低迷；政环境变化和贸易摩擦加重；卑鄙需求不足预期；AI更变不足预期；AI贸易化进程不足预期；国产替代进程不足预期；国内晶圆厂扩产不足预期；制程技艺发展不足预期；卑鄙厂商竞争加重；通胀致的原材料大幅加价风险；好意思国对华制裁加码；汇率大幅波动；技艺迭代不足预期等。

　　▍投资计谋。

　　咱们延续看好国产算力产业链，预测，从稀缺的制程才气到百花皆放的诡计公司，到节点均会迎来放量契机，同期制程、封装、存储以及配套产业链有望迎来强盛增长动能。提议情切：1）AI芯片诡计公司。2）晶圆代工与封装。3）其他。 声明：此音问系转载自作媒体，网登载此文出于传递多信息之标的，并不虞味着赞同其不雅点或阐明其态状。著作实质仅供参考，不组成投资提议。投资者据此操作，风险自担。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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