阛阓有个段子：在恒生科技指数里面“躲牛市”。

　　行情数据暴露，从2025年10月点于今，恒生科技指数累计下落20，已进入工夫熊市。自2026年以来的弘扬，是在世界大类财富中快要垫底。

　　2月26日，恒生科技指数单日重挫2.87，创出比年新低。阛阓心思低迷，并激发凡俗温煦。

　　刻下恒生科技指数是否已休养到位？何时会迎来趋势设立契机？2026年的港股科技板块有哪些细分域值得温煦？为此，基金报记者采访了五位基金司理，分离为：景顺长城港股科技50ETF基金司理金璜、大成基金业务部基金司理冉凌浩、长城基金业务部总司理曲少杰、中银中证港股通互联网指数基金司理李念和诺德基金基金司理谢屹。

　　在上述基金司理看来，恒生科技指数本轮休养属中短期结构休养，非长久趋势走弱。现在港股科技估值处于较低历史水平，悲不雅心思已较多开释，建树价值发昭着，接下来可能告别单边下落、进入轰动筑底阶段。

　　预测后市，基金司理们指出，2026年港股科技的中枢投资干线将围绕AI张开，包括半体、智能驾驶、大模子、翻新药等具备重塑行业样式才智的细分赛谈。跟着AI诓骗加快进和盈利预期，板块有望迎来趋势设立行情。

　　阛阓心思主的工夫休养，非长久趋势走弱

　　基金报：恒生科技指数本轮休养已跌20，你以为这是工夫休养如故趋势转弱？背后主要原因是什么？

　　曲少杰：恒生科技指数本轮休养20，属中短期结构休养，非长久趋势走弱。从基本面看，互联网龙头为布局AI需大幅增多成本开支，能否快速转换为收入存在不笃定，压制盈利预期。

　　结构上，2026年港股举座上行，仅恒生科技指数休养，且里面分化彰着：算力、硬件等受益成本开支板块偏强，而需要大额插足AI的大型互联网平台股价承压。我国质科技互联网公司中枢竞争力与护城河仍在，上述成分王人是发展旅途不笃定带来的，均不支捏长久下行，畴昔AI大发展和科技互联网公司终受益的逻辑是笃定的。

　　金璜：受赚钱了结、地缘政、宏不雅流动不笃定等成分影响，港股科技自客岁10月点以来已累计下落20。总体而言，本轮休养为阛阓心思主的工夫休养。

　　世界流动角度，阛阓将好意思联储主席提名者凯文·沃什视作“鹰派”信号。在“沃什往复”心思下，新10年好意思债利率升至4.05，重复好意思元跳跃贬值，估值端压力旯旮增多。同期，阿里、腾讯等头部港股上市科技企业公布额研发插足筹谋，部分资金惦记影响盈利增速褂讪，从而在分子端对财富价钱酿成压制。

　　预测全年，科技板块依然中长久投资干线，履历回调后估值压力下降，在AI诓骗加快进布景下，有望回升。同期，宽松预期并未本质回转，政策等利好成分有望延续。刻下投资逻辑并未改变，较低的估值水雪冤而提供了较好的介入时机。

　　冉凌浩：近期港股科技股集体降温，主要受好意思国流动预期变化、传统互联网大厂的基本面压力以及宏不雅经济的影响。中枢原因包含流动预期收紧、AI叙事逻辑重构、基本面设立仍需政策捏续发力，不外刻下政策总量刺激意愿不彊，真贵结构、节律和率。

　　李念：本轮休养并非基本面的趋势转弱昌都预应力钢绞线价格，可能是“流动挤压+心思错”带来的“工夫蹲”。

　　受好意思联储降息预期反复的影响，动作离岸阛阓的港股对世界流动较为明锐，资金面短期承压。此外，恒生科技指数中具有较大权重的互联网企业近期叙事较弱。面，AI重塑互联网买卖形状，企业CAPEX保管位，外战、春节红包派发等流量进口争夺战，激发投资者关于企业盈利虚耗的担忧，但亦然构建畴昔护城河的经之路；另面是变革中东谈主们意志新事物的历程，诸如刻下AI泡沫论及AI冲击软件论，偏向心思面反应。举座来看，撑捏板块长久发展的底层需乞降政策基石并未动摇，现在心思面可能存在过度反应。

　　谢屹：这种变化可能多源于基本面成分。恒生科技指数的权重股主要为国内几大互联网巨头，其中枢业务涵盖线上售、外、即时售等域。在行业初创期，阛阓空间广大，企业之间存在互异化定位，各牢固细分域耕发展。

　　然而，跟着行业步入闇练期，增长压力迫使企业启动跨界进入竞争敌手的域，试图通过大限制成本开支建立新的竞争势，但由于行业属，这种作念法相对难以奏。阛阓可能以为，此类插足本质上侵蚀了企业的内在价值，进而致股价承压下行。

　　刻下估值处于较低历史水平，建树价值发昭着

　　基金报：刻下恒生科技指数休养是否已到位，估值是否已充分反馈悲不雅预期？

　　金璜：现在港股科技估值来到畴昔5年20分位以下，处于较低历史水平；财富价钱距离2025年4月出现的历史值仅不到20，咱们校服该估值水平下悲不雅心思已赢得较多开释。从分子端角度分析，港股科技龙头公司盈利才智有望出现拐点，2026年指数EPS增长致预期40（Wind，2026年2月26日），该趋势或渐渐反馈在财富价钱高涨上。

　　同期，头部企业纷繁公布畴昔额研发插足筹谋，为盈利才智提供充沛动能。

　　后，与2025年趋势疏通，南向资金及港股科技类ETF呈现“越跌越买”态势，年头于今南向资金净流入已1200亿港元，钢绞线为港股科技财富捏续提供充裕流动。

　　冉凌浩：历经休养后的恒生科技指数，建树价值发突显。从估值看，刻下PE-TTM为21.0倍，估值价比凸起。长久来看，恒生科技指数仍代表新质分娩力中枢向。

　　李念：恒生科技指数休养已有半年，阛阓对“政策不笃定”“竞争恶化”“盈利下滑”等利空成分进行了较为充分的订价，雕悍心思渐渐开释。刻下恒生科技指数的市盈率已降至历史15的低分位，部分中枢龙头的估值处于历史底部区间。结历史法规，刻下位置或已具备较强撑捏，跳跃下行空间有限。

　　曲少杰：恒生科技指数休养或已基本到位。本轮下落源于阛阓对AI计谋落地的不笃定担忧，并非基本面恶化，公司举座筹画持重。刻下恒生科技指数估值处于历史偏低水平，相较于好意思、日、韩科技股具势。2026年好意思、日、韩硬件科技上行，恒生科技指数自客岁10月以来捏续休养，与世界科技板块酿成彰着反差，估值或已充分反馈悲不雅预期，招引力权贵进步。

　　谢屹：要是巨头间的序竞争未能住手，这种下行趋势可能仍将延续。独一企业将资金投向信得过具备前程、蕴含增漫空间、能实现本质冲破的域，并渐渐建立起越国表里竞争敌手的可捏续竞争势时，阛阓的相对悲不雅预期才有望赢得扭转。诚然，股价常常会在此之前有所反应。

　　中长久逻辑昭着，短期担忧不改上行大趋势

　　基金报：你以为接下来恒生科技指数趋势设立的要道催化剂是什么？哪些风险可能拆开指数设立？

　　李念：往后看，恒生科技指数可能告别单边下落，进入轰动筑底、趋势设立阶段。2026年港股阛阓大约率进入“盈利驱动”阶段，可能呈现结构契机。后续主要温煦世界流动情况对资金的影响和上市公司年季报功绩已毕度。风险面，温煦地缘政、阛阓心思与世界科技股演绎情况。

　　金璜：跟着悲不雅心思大部分开释，阛阓扰动可能正在渐渐疏忽，港股科技建树及往复价值有望强化。流动面，宏不雅宽松预期并未出现本质变化，港股通南向资金捏续流入，估值端压力依然较小。盈利面，彭博致预测畴昔年、两年盈利增速分离为41.4、20.0，分子端有望继续已毕。估值面，经积年头休养后指数安全旯旮较。政策面，各科技细分赛谈干系政策捏续加码，为国内科技企业翻新冲破添砖加瓦。

　　潜在的风险点雷同来自上述利好成分的变化，如好意思联储降息预期延后、盈利不达预期等。

　　曲少杰：恒生科技指数后市设立空间填塞。在世界AI加快发展下，国内科技互联网公司是伏击参与。中枢催化剂在于AI落地与成本截止，若能在理插阁下将AI才智转换为收入，或将驱动指数趋势设立。主要风险是AI研发程度偏慢、成本开支过大侵蚀利润，但这些均为发展中的阶段问题，不改长久趋势。这些公司坐拥流量进口、现款流持重，告白、电商、游戏等基本盘塌实，收入与利润捏续增长，重复国内AI诓骗扩大，中长久逻辑昭着，短期担忧或不改变上行大趋势。

　　冉凌浩：预测后市，跟着外洋风险成分渐渐缓释，阛阓焦点有望追溯产业内生增长逻辑。港股的长久走势离不开盈利的撑捏，因此畴昔盈利的变化依然决定其走势的要道变量。

　　从致预期数据来看，恒生科技指数2026年有望实现较好的盈利增长速率。从产业趋势看，跟着外补贴的渐渐退出以及科技公司的内生增长，恒生科技成份股公司盈利也有望实现较好的增长速率。因此，跟着期间的移以及盈利预期的渐渐实现，恒生科技指数有望迎来趋势设立。

　　谢屹：设立的催化剂或在于互联网大厂之间竞争的恬逸，但实现难度相对较大。在行业举座增速放缓的布景下，短期内若要保管增长，大约率只可依靠存量份额的争夺。此外，港股还濒临多外部变量的扰动，包括中东场面演变、好意思联储主席换届的附进，以及后续好意思国中期选举。短期来看，这些事件未必将成为指数设立的阻力。

　　AI驱动成中枢投资逻辑，科技硬件或成注释子板块

　　基金报：2026年，港股科技板块的大投资干线是什么？看好哪些细分向？

　　金璜：预测2026年，咱们以为港股科技投资的干线为AI项下具备重塑行业样式才智的细分赛谈，包括半体及基础设施、智能驾驶、AI大模子、翻新药研发及处事赛谈。咱们温煦港股科技中的互联网巨头、智能汽车、芯片制造商及翻新药向。

　　谢屹：相对看好AI业务占比拟大的企业，包括硬件（光通讯、PCB、光纤等）以及软件（大模子或行业模子）。这些公司在定程度上代表着畴昔的产业向。从估值角度看，硬件企业订价相对理，价比拟；关于软件企业而言，面估值举座偏，另面业务形状仍处于发展早期，能见度相对较低，畴昔演变的不笃定也相对大。

　　李念：2026年港股科技板块投资干线或为AI产业化落地、平台经济价值重估和硬科技国产替代下的新旧动能切换驱动的结构行情。细分来讲，可温煦如AI诓骗与算力产业链，包括大模子买卖化、云处事、AI硬件龙头；质平台经济龙头，以及半体、新动力汽车智能化、消费电子翻新等受益于国产替代与产业升的硬科技质方向。

　　曲少杰：2026年港股科技板块大投资干线是AI全产业链。看好两类向：是已具备较强AI工夫与落地才智的平台型公司；二是受益于AI成本开支的上游“水东谈主”法子，包括AI芯片、芯片制造、算力基础设施及数据库互联互通等干系域。AI驱动的工夫升与功绩已毕，将成为板块中枢投资逻辑。

　　冉凌浩：2026年，港股科技板块的大投资干线是盈利设立。2025年，恒生科技指数的盈利水平本质上是下滑的，其中外补贴是较大影响成分；2026年，外补贴渐渐取消，其他科技企业仍有较好的内生增长。因此，盈利设立是大的投资干线。

　　其次，AI诓骗的买卖化落地与流量进口的卡位或将成为中枢干线之。关于科技互联网巨头而言，能否在自建AI生态中知足的确用户需求，是通生态联动、实现买卖闭环的要道步。在恒生科技成份股中，科技硬件有可能成为注办法子板块。