中金发布保险行业2026年展望：展望2026年，寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积极的发展趋势呈现，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回“给予成长能力估值溢价”，优质公司的核心经营优势有望再度得以凸显。

　　中金2026年展望 | 保险：再迎黄金时代

　　中金研究

　　2022年底我们判断寿险行业将迈向新增长周期，但因利率下行等因素，2023年以来的负债增长说服力不强，行业股价主要受波动更剧烈的资产端影响；展望2026年，我们认为寿险行业将再入黄金发展期、负债端有更积极的发展趋势呈现，行业投资逻辑将从“寻求存量业务的重估修复”重回 “给予成长能力估值溢价”，优质公司的核心经营优势有望再度得以凸显。

　　摘要

　　中资寿险：五大趋势，王者归来。展望2026年，我们认为寿险行业五大趋势值得关注：1）新业务延续快速增长，拥抱“存款搬家”和“健康险新时代”；2）新业务刚性成本进一步下降，新业务价值说服力增强；3）新业务产品结构多元化、优质公司业务结构优化更显著且新业务质量与同业分化；4）行业客群层级向上迁移，钢绞线同时行业经营模式、人才以此为契机开启升级优化；5）竞争格局向具备寿险经营能力的公司集中。我们认为中国大陆保险行业正实质性走向高质量发展，优质公司的核心经营优势有望再度得以凸显。

　　财险：车险盈利稳健，非车和出海锦上添花。展望2026年，我们预计车险保费缓慢增长，头部公司业务结构持续优化推动承保盈利稳健改善，新能源车险逐步走向盈利区间；低通胀环境下非车险增长预计会继续降速、而健康险有望成为重要增长驱动，“报行合一”后大型公司非车承保盈利有望开启上升趋势。此外，我们认为中国财险行业当前内外部环境与上世纪80年代后日本财险存在结构性相似、具备复刻其成功出海路径的重要历史机遇。

岷山山脉位于成都平原北部，平均海拔约为4000-4200米，主峰雪宝顶海拔为5588米。灌县古城的海拔大约在600米，这个数据是根据都江堰市整体地形（西北高东南低）以及古城靠近市域最低点（592米）的位置综合判断出来的。

　　中国香港寿险：中国大陆业务或再成投资亮点。过去几年部分中国香港寿险主体因外资对中国资产的担忧及对中国大陆保险行业发展前景的质疑持续下跌；展望2026年，我们认为随着外资对中国资产态度转变、中国大陆保险行业再入黄金发展期，尤其在行业客群向上迁移趋势下，优质中国香港寿险的发展趋势和业务结构或再度明显好于中资同业、中国大陆业务或再成其重要投资亮点。

　　风险

　　新单保费增速不及预期；长端利率大幅变动；资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性呼伦贝尔预应力钢绞线价格。