本报（chinatimes.net.cn）记者胡梦然圳报谈
7月10日，视源股份（002841.SZ）延续强势走势，盘中涉及55.98元，收市报52.45元，涨幅0.61，总市值约366.7亿元。这仍是是公司股价鸠集五个交游日高涨，区间累计涨幅达46.68。此前的7月7日萍乡钢绞线一米多重至7月9日，公司鸠集三个交游日涨停，累计涨幅过21。
股价飙升的平直催化剂，是公司7月7日三次向港交所主板递交H股上市央求。此前两次递表均因满6个月未完成聆讯而自动失。与递表看成险些同步的是2026年上半年功绩预报：归母净利润预测14.5亿至16.5亿元，同比增长264.62至314.91；扣非归母净利润8.5亿至10.5亿元，同比增长199.83至270.38。两项数据均号称“暴增”，上半年净利润已过2025年全年10.13亿元的水平。
利好疏浚之下，老本阛阓的追问一样锐：存货从23亿元飙升至65亿元、贪图现款流下滑，主业的真的造智商究竟怎样？
三次递表遇上功绩暴增
7月7日，视源股份发布股票交游止境波动公告，指出公司股票于2026年7月3日、7月6日、7月7日鸠集3个交游日收盘价钱涨幅偏离值累计过20。公告杰出暗意，预测2026年上半年归母净利润14.5亿至16.5亿元，同比增长264.62至314.91，扣非归母净利润8.5亿至10.5亿元，其中参投企业上市带来公允价值变动收益同比加多5.22亿元。该部分收益属于非世俗损益，预测占公司归母净利润比例为31.64—36.00，后续将随被投企业股价波动发生变化，不具备可不息。
这意味着上半年归母净利润暴增264至315的“收货单”中，过三成是由笔不具备可不息的投资浮盈撑起来的。
视源股份以液晶清醒主控板卡起，旗下领有希沃（seewo）西席交互智能平板和MAXHUB会议交互智能平板两大中枢。
2023年至2025年，公司营收从201.73亿元增至243.54亿元。但毛利率从24.5骤降至20.9，再降至19.6，三年时辰共下滑近5个百分点。智能限度部件毛利率约13.2，而智能末端及讹诈业务毛利率从2023年的30.2降至2025年的25.1。低毛利板块收入占比冲破50，不息拉低合座盈利水平。现款流面，2025年贪图活动所得现款净额为5.72亿元，较2024年的10.29亿元下落44.4。
国研新经济究诘院首创院长、智能经济朱克力对《中原时报》记者暗意：“智能限度部件是公司传统基本盘，白电、电视限度器订单不息放量，能不息拉动总营收稳步增长，对冲西席、商用平板行业周期波动。但该板块属于代工配套赛谈，行业竞争热烈、议价空间有限，板块毛利率仅13凹凸，不息拉收入占比平直摊薄合座盈利水平。”
令东谈主警惕的是存货数据。2024年末存货23.15亿元，2025年末攀升至45.87亿元，2026年季度末杰出飙至64.97亿元，年出面增幅180。对此公司讲明为“关节原材料策略备货”。
“存货大幅加多、贪图现款流光显下滑，扣非利润和账面净利润收支近六亿元，能光显看出主业真的盈利智商偏弱萍乡钢绞线一米多重，单纯靠薄利业务冲规模很难踏实盈利。”科技部国科技周迪对《中原时报》记者暗意。
加码机器东谈主业务
值得提的是，2025年视源股份开动加码机器东谈主业务，从告示于今仍是由去了约15个月。如今发达怎样？
据公开信息，预应力钢绞线甘休2026年7月，公司在该域的发达鸠集在三个向：自研工业四足机器东谈主MAXHUBX7已在电力巡检、工业搬运场景结尾客户委用；智能柔机械臂干与量产阶段；商用清洁机器东谈主结尾欧洲及日韩阛阓批量出口。2026年4月广交会时期，公司展示了搭载OpenClaw的“龙虾臂”智能柔机械臂。
2025年年报中，公司将机器东谈主定位为“中长久战术培植业务”，于今未单线路营收数据。从体量判断，该业务对公司合座营收孝敬尚微，仍处于买卖化早期阶段。
针对系列问题，《中原时报》记者曾致函视源股份，甘休发稿未获修起。
度科技究诘院院长张孝荣在吸收《中原时报》记者采访时评价谈，“公司自身硬件、视觉算法基础底细能用得上，选的亦然商用实用场景，是顺入部属手头智商拓展新业务，不错顺带给港股上市增添看点，现在还没大规模赢利。”
“虽说视源手捏清醒、智能算法有关时期积存，但布局机器东谈主十五个月依旧处在小规模试水阶段，没法和西席、会议主业产生有联动，也莫得踏实的收入开首。此次跨界多是蹭机器东谈主热点赛谈，给老本阛阓描述新增长故事，属于典型的老本叙事，短期法成为靠谱的二增长弧线。”周迪一样暗意。
在朱克力看来，固然视源股份的机器东谈主业务现阶段仍处于早期，营收体量小、盈利孝敬有限，但客不雅上能丰富企业前沿科技布局，契老本阛阓对具身智能、AI硬件的成长预期，存在定估值叙事加持作用，但中枢逻辑仍扎根产业协同。对比纯跨界跟风布局机器东谈主的企业，视源具备三大有势：是软硬件体化自研智商，屏、限度器、畅通电机自主配套，硬件成本可控；二是B端政企、西席存量渠谈可复用，大幅裁汰阛阓拓展成本；三是AI课堂、智能会议大模子可与机器东谈主交互算法通，酿成各别化场景处理案。
关于公司上半年净利润暴增所带来的影响，朱克力指出：“机构投资者别离钞票升值收益与中枢贪图利润有明晰模范，公允价值变动属于非世俗、波动型收益，莫得本色现款流守旧，受阛阓、二阛阓股价波动影响大，不具备可不息。老本阛阓给硬件制造、交互树立企业估值，中枢锚定扣非归母净利润、主业毛利率、贪图现款流三大中枢主义，不会把次股权升值纳入长久盈利测算。”
他补充谈：“如若后续参股企业股价回调，公允价值变动会反向连累利润，功绩波动会放大阛阓对公司盈利踏实的担忧，反而压低估值溢价。”手机号码：13302071130相关词条:罐体保温 塑料挤出设备 钢绞线 超细玻璃棉板 万能胶
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