2 月 2 日晚间，国内公募基金市集见证了场历史的剧烈波动。国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）新后的净值数据自满，其单日跌幅达惊东说念主的 31.5唐山15.24钢绞线每米重量，举刷新了公募基金单日下落的历史记录。
国投瑞银同步发布的风险辅导公告自满，受净值暴跌影响，国投瑞银白银 LOF 二市集往来价钱与净值出现大幅偏离，2 月 2 日场内价钱字跌停（往来所对 LOF 场内往来竖立 10 涨跌幅截止），当日基金二市集价钱溢价率飙升至 109.92。
这场由端市集波动触发、经基金估值机制调换而引爆的暴跌，不仅袒露了跨境巨额商品投资基金的特风险，将场由外交媒体助、席卷无数生手投资者的投契套利飞扬至聚光灯下。
单日暴跌创记录：估值调换引爆累积风险
本次事件的径直火索，是基金搞定东说念主国投瑞银基金对旗下白银 LOF 估值法进行的次格外规调换。公告自满，该基金主要投资于上海期货往来所（上期所）挂往来的白银期货约。在正常市集情况下，基金净值时时依据上期所白银期货确当日结算价进行估值。然则，近期白银市集出现了端行情。
公告指出，主要市集的白银期货价钱，如 COMEX 白银和伦敦现货白银，近期单日波动幅度急剧放大，屡次冒失 25，端情况下甚而接近 35。比拟之下，上期所对白银期货约设有涨跌停板轨制，关连约的涨跌停板幅度为 16，类似保证金成分，表面大单日跌幅约为 17。这种表里市集的强大波动差，致了个严重问题：当银价暴跌时，国内期货价钱因跌停截止法同步跟跌，若基金仍沿用国内结算价估值，其账面净值将法真的反应底层钞票（即白银期货约）在市集上的公允价值，形成显贵的"估值滞后"或"净值估"。
为保护基金握有东说念主利益，确保基金净值大略真的、公允地反应钞票情景，经与基金托管东说念主协商致，国投瑞银基金决定自 2 月 2 日起调换估值法。对基金握有的多个白银期货约，将参考估值日北京时期 15:00 主要市集白银期货价钱相干于前日的波动幅度进行重估。这次调换并非投资计谋的转变，而是对端行情下估值偏差的次修正。 恰是这次修正，将此前因国内跌停截止而未能充分体现的市集累计跌幅，次反应在 2 月 2 日的基金净值中，从而致了 31.5 的历史单日回撤。
国投瑞银基金在公告中以鄙俗案例诠释了这要：假定银价单日下落 30，而国内期货仅跌 17。若按国内价估值，基金净值被估，此时若有投资者赎回，将以虚的净值罢了，这将损伤剩余握有东说念主的利益。因此，临时调换估值是扩充搞定东说念主责任、颐养公说念的举措。公司同期示意，将握续追踪市集唐山15.24钢绞线每米重量，待关连期货约往来来原常态、价钱具备代表后，将还原惯例估值法。
表里市集剧烈分化，白银遇到"过山车"行情
国投白银 LOF 净值的端波动，根源在于底层钞票——白银自己近期献艺的"过山车"式行情。此前，白银价钱履历了鸠合数月的强势高潮，度站上每盎司 120 好意思元的历史位。然则，涨速过快累积了无数的收获盘，市集自己已滋长着位回调的风险。
震动点发生在 1 月 30 日（上周五）。伦敦现货白银价钱出现断崖式下落，盘中度暴跌过 36，低波及 74.31 好意思元 / 盎司，创下自 1980 年 3 月以来的大单日百分比跌幅。尽管收盘时跌幅收窄至 26.42，报 85.259 好意思元 / 盎司，但仍创下 1983 年以来的大单日跌幅。2 月 2 日，银价开盘后接续下探，度跌 16，低至 71.312 好意思元 / 盎司，险些抹昨年内一齐涨幅，随后材干有。
关于这轮暴跌，国投瑞银基金分析指出："这次暴跌是在白银履历鸠合数月暴涨后的次剧烈回调。白银在前期涨幅过大，涨速过快，累积了不少收获盘。音问面风吹草动或触发集会收获了结。" 这揭示了其基本面：快速高潮后的期间调换与收获了结压力集会开释。
然则，要道在于国表里往来机制的互异。白银市集（如伦敦银、COMEX 白银）涨跌停截止，价钱可对市集心扉和信息作念出瞬时、充分的反应。而上海期货往来所的白银期货约设有明确的涨跌停板（近期为 16），当市集价钱出现远此幅度的暴跌时，国内约在当日便法跌至相应位置，只不错跌停价报收，从而产生了价钱信号传的远离和蔓延。国投白银 LOF 作为主要投资于国内白银期货的基金，其净值在 1 月 30 日市集暴跌当日，因国内约跌停而未能充分反应履行蚀本，这部分"遮蔽"的蚀本在 2 月 2 日通过估值调换被次阐述，致了净值的惊东说念主跌幅。
格上基金征询员关晓敏对此诠释："白银 LOF 在 1 月 30 日因价钱非常波动停，预应力钢绞线未能实时反应当日白银价钱的断崖式下落。今天（2 月 2 日）复后，市集同期濒临‘净值下落’和‘溢价络续’的双重压力，致跌停。"
外交媒体助下的投资怒潮与踩踏唐山15.24钢绞线每米重量
除了净值暴跌，本次事件另个引东说念主闪耀标焦点是基金二市集往来价钱与净值之间强大的溢价率，以及由此激励的流动危境。在 2 月 2 日净值暴跌后，该基金场内往来价钱天然跌停（-10）至 4.722 元，但相较于当晚公布的 2.2494 元净值，溢价率仍达 109.92（以净值运筹帷幄基础），即使以通用的式运筹帷幄，收盘价溢价率也达 43.8。这种溢价的背后，是此前场由外交媒体启动的投资怒潮。
在暴跌发生前，微信、小红书、抖音等外交平台上泛泛流传着各式" LOF 套利教程"，招引了无数刚战斗投资的生手和年青上班族涌入。这些教程时时简化了套利的复杂和风险，描写出种看似等闲的收获阶梯。由于国投白银 LOF 是市集上稀缺的、可场内往来的白银主题基金，在白银高潮周期中惹人注目。加之本年 1 月 28 日，该基金 A 类份额场外申购名额降至，套利通说念受限，多资金转而径直涌入二市集买，将其动作股票进行短线炒作，卓绝了往来价钱，使其严重偏离净值，形成强大泡沫。
当白银价钱掉头向下、基金净值因估值调换而暴暴露真的蚀本后，这场击饱读传花的游戏一会儿住手。强大的溢价空间变成了需要快速络续的"风险敞口"。2 月 2 日复后，握有者懆急抛售，但买盘寥寥。当日该基金成交额仅 6500 多万元，而跌停板上的封单金额却过 80 亿元，流动几近穷乏。"不出去"成为各大投资社区遍及的哀叹。
关晓敏分析以为："套利或投契白银 LOF 资金集体出逃形成踩踏，激励流动危境，可能将迎来鸠合跌停。短期来看，现时溢价率达 43.8，白银价钱尚未企稳，净值仍有下落空间。" 市集遍及展望，该基金后续可能濒临 3 至 5 个跌停，价钱需要向净值追溯以消化溢价。甚而有公募基金东说念主士向媒体示意："按照当今白银价钱和白银 LOF 的溢价水平，白银 LOF 至少还有 5 个跌停。"
颇具讽刺意味的是，跟着剧情回转，外交平台崇高行的内容从"套利教程"赶紧切换为" LOF 跌停逃生指南"，核神思谋是教投资者怎样通过夜市奉求提前挂单，争夺有限的出契机。这从侧面印证了在端情况下，个东说念主投资者试图逃离时的助与沉重。
跨境商品基金风控与投资者熏陶任重说念远
国投白银 LOF 的剧烈波动事件，为市集和投资者带来了多重刻的启示。
它突显了投资跨境巨额商品繁衍品类基金的荒芜风险。这类基金净值不仅受基础商品价钱影响，还受到不同市集间往来规章互异（如涨跌停板）、汇率波动、估值法相宜等多重成分影响。在端市集环境下，估值可能濒临挑战，搞定东说念主出于公允沟通调换估值可能致净值短期剧烈波动，投资者需要对此类产物的复杂和潜在风险有充分贯通。
在外交媒体期间，投资活动"快餐化"、"文娱化"带来的隐患。业内东说念主士分析：简化乃至误的"教程"容易使费解训戒和风险意志的生手投资者盲目涌入波动、溢价品种，追赶短期暴利，而惨酷其底层逻辑和强大风险。当趋势逆转时，羊群应会加重踩踏，形成严重损失。位公募东说念主士明确示意："溢价时时不行握续，普通投资者应坚定湮灭。" 并提议普通投资者不要参与溢价品种的炒作，尤其是风险很的场内往来。
手机号码：13302071130从产物供给角度看，这次国投白银 LOF 的溢价，部分原因在于市集上追踪白银的公开召募基金器具过于稀缺，当白银投资海涵涨时，资金过度集会于单产物，容易污蔑其往来价钱。这辅导行业在提供多元化、低本钱的巨额商品投资器具面仍有空间。
关于基金公司而言，在搞定此类荒芜产物时，除了惯例的风险辅导，如安在投资者熏陶和相易上作念得彻底、前瞻，止境是在外交媒体信息泛滥的配景下，怎样有传递真的、准确的风险信号，是个握续的课题。关于监管和行业机构，怎样引投资者理投资，范由非正规信息渠说念启动的市集非理波动，也值得入念念考。
业东说念主士以为：对白银的炒作空间握严慎作风。有公募东说念主士指出，白银本色上是工业金属，其投资属长期偏弱，本轮大涨大跌主要受杠杆资金炒作启动，带来了本不属于它的波动率，长期看白银价钱也曾会追溯工业用途的订价" 。（作家｜孙骋，剪辑｜刘洋雪）
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