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中信证券询查 文|徐涛 胡叶倩雯
4月以来，广宽龙头覆铜板公司密集发布加价函，覆铜板盈利才气稳步进取的能见度捏续提高。咱们通过梳理高卑鄙价钱变化情况，判断覆铜板盈利才气26Q1有望保捏幽静，26Q2有望运转进取提高，同期从产业逻辑的视角，顺周期下传统覆铜板额加价逻辑明确，利润率提高有望在26H1迟缓体现秦皇岛钢绞线一米多重，覆铜板是兼具加价和 AI 放量逻辑的板块，26Q2到下半年加价幅度和捏续时候均具备预期后劲。
▍事件概览：覆铜板行业插足新轮密集加价阶段。
4月初以来，多龙头覆铜板公司发布加价函：1）4月3日建滔晓喻对板材+PP加价10，2）4月7日金安国纪晓喻覆铜板加价10，并相等教唆三大原材料价钱居不下，易涨难跌，外围时局不祥情身分较大，覆铜板不扼杀还有跨越高潮的可能，3）4月9日，松下机电发布加价函，不同类型居品加价15-30不等，将于5月1日起追究实施。4）此外笔据PCB World，台光电、台耀、联茂近期均已运转进加价，加价幅度分辩约10（Q2起）、20~40（4月25日起实施）、10（4月起实施）。同期AI类覆铜板亦运转加价，台光于功绩会暗示M6+居品将加价15，行业预测将持续跟进。
▍短期原材料价钱大幅高潮布景下CCL顺价详情，26Q1毛利率有望幽静，26Q2具备提高动能。
近期商场担战栗点主要鸠合于原材料急剧加价阶段冲击覆铜板盈利才气，截止4月9日，7628电子布价钱自年头累计高潮近40，环氧树脂价钱3月以来高潮约30，但铜价自年头以来举座幽静，且尽管覆铜板相较上游加价节律较慢，但咱们亦追踪到年头以来FR4覆铜板价钱巨额高潮15+，部分龙头公司高潮20+，综上秦皇岛钢绞线一米多重，咱们测算26Q1覆铜板盈利才气有望保捏幽静，若本轮覆铜板加价落地且后续资本/价钱保捏幽静，咱们测算26Q2覆铜板盈利才气有望进取提高。
▍中长久来看，顺周期下传统覆铜板额加价逻辑明确，毛利率仍具备10ppts提高后劲。
参考《电子行业覆铜板行业追踪讲演—覆铜板有望捏续加价，看好后续毛利率及功绩弹》（2026年1月28日），咱们判断在本轮底层需求进取、原材料价钱捏续高潮的布景下，覆铜板行业有望进行多轮额加价，利润率具备10ppts+提高后劲。由于原材料价钱高潮急剧，25Q4、26Q1覆铜板加价主要以顺价为主，而跟着原材料价钱高潮斜率趋于摧毁，咱们以为覆铜板额加价带来的利润率提高有望在26H1迟缓体现，26Q2到下半年加价幅度和捏续时候具备预期后劲。咱们捏续看好后续传统覆铜板行业利润加快开释。
▍风险身分：
覆铜板价钱提高不足预期风险，钢绞线厂家卑鄙需求增长不足预期风险，原材料价钱高潮幅度大于居品售价提高的风险，商场竞争加重风险，端覆铜板迭代不足预期，地缘政风险。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司▍投资战术。
短期维度，尽管原材料价钱大幅高潮，但头部覆铜板厂商凭借强语言权捏续进加价，毛利率有望保捏幽静；后续来看，顺周期下传统覆铜板额加价逻辑明确，利润率提高有望在26H1迟缓体现，覆铜板是兼具加价和 AI 放量逻辑的板块，26Q2到下半年加价幅度和捏续时候均具备预期后劲，咱们看好后续龙头覆铜板厂生意绩加快增长。
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本文节选自中信证券询查部已于2026年4月16日发布的《电子行业覆铜板行业追踪点评—覆铜板加价捏续，看好后续利润提高弹》讲演，具体分析实践（包括关系风险教唆等）请详见讲演。若因对讲演的摘编而产生歧义，应以讲演发布当日的竣工实践为准。
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