界面新闻记者 | 何柳颖

　　伴随着12月31日收盘，A股银行股2025年“龙虎榜”新鲜出炉。

　　Wind数据显示，银行指数全年上涨12.04%，虽与去年涨幅有一定差距，但依然显示出资产配置的吸引力。

　　42只A股上市银行中，有35只上涨，7只下行。其中农业银行（601288.SH）涨幅达到52.66%，占鳌头。厦门银行（601187.SH）紧随其后，全年上涨35.78%。此外，浦发银行（600000.SH）、重庆银行（601963.SH）、工商银行（601398.SH）、宁波银行（002142.SZ）年涨幅均20%。

农业银行年涨幅达到52.66% 图源：Wind

　　而华夏银行（600015.SH）、郑州银行（002936.SZ）、北京银行（601169.SH）、光大银行（601818.SH）、民生银行（600016.SH）表现相对疲软，分别下行9.82%、7.26%、6.49%、5.59%、3.09%。兰州银行（001227.SZ）、成都银行（601838.SH）分别小幅下行1.81%、1.28%。

　　在受访人士看来，银行股正从估值修复迈向价值重估，目前股息、低估值依然是银行股的主要吸引力。展望后市，建议投资者关注净息差压力以及宏观经济对银行资产质量的影响。

　　“从估值修复迈向价值重估”

　　截至12月31日收盘，Wind银行指数（882115.WI）报7180.68点，全年上涨12.04%。

　　对比来看，银行股跑输上证指数的18.41%，证成指的29．87%，沪300的17．66%，同时也不及去年银行指数43.56%的涨幅。

　　分季度来看，银行股一季度涨2.95%，二季度大涨12.44%，三季度则跌8.68%，四季度重拾涨势，上行5.99%。

　　总市值方面，国有四大行依然居前，工商银行以2.63万亿元位居榜，农业银行以2.61万亿元紧跟其后，建设银行（601939.SH）、中国银行（601988.SH）的总市值分别为1.87万亿元、1.70万亿元。万亿元俱乐部玩还有招商银行，总市值为1.09万亿元。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向界面新闻记者表示，2025年银行股整体表现稳健，涨幅虽显著低于2024年43.56%的惊人涨幅，但仍展现出较强的防御与配置价值。分季度看，全年呈现前、中调、后稳的特征。

　　苏商银行特约研究员武泽伟向界面新闻记者表示，2025年银行股走出了结构上涨与阶段波动交织的“小牛市”行情，整体表现稳健但内部显著分化。与去年板块整体过40%的强势上涨相比，2025年银行指数约12%的涨幅虽有所放缓，但这是在去年基数上的继续重估，至2025年12月31日收盘，A股银行股总市值达14.65万亿元，意义重大。

　　“分季度看，行情并非一帆风顺，经历了二季度的大涨、三季度的回调与四季度的修复。这种波折走势反映了市场情绪从乐观预期到回归基本面的动态过程，本质上标志着银行股正从被动的‘估值修复’迈向主动的‘价值重估’新阶段。 ”武泽伟告诉界面新闻记者。

　　农行涨50%

　　整体来看，国有六大行、农商行全线上行，股份行、城商行则表现分化。

　　国有行中，农业银行走出了“一枝秀”的行情，年初至今涨幅达到52.66%，截至12月31日收盘报7.68元/股。

　　其余五大行中，工商银行涨21.54%，建设银行涨12．87%，中国银行涨10.75%，邮储银行（601658.SH）微涨0．67%，交通银行（601328.SH）微涨0.37%。

　　股份行方面，浦发银行（600000.SH）涨幅居前，全年上行24.56%。中信银行（601998.SH ） 位于其后，上涨15.13%，兴业银行（601166.SH ）涨15.04%，招商银行（600036.SH）涨11.76%，浙商银行（601916.SH）涨9.22%，平安银行（000001.SZ）小幅上行2.71%。

　　另有3只股份行股价xia die。其中华夏银行（600015.SH）跌幅较大，为9.82%；光大银行（601818.SH）跌5.59%；民生银行（600016.SH）跌3.09%。

　　2025年，部分城商行表现亦突出，其中厦门银行（601187.SH）涨35.78%，重庆银行（601963.SH）、宁波银行（002142.SZ）、青岛银行（002948.SZ）涨约20%。

　　不过郑州银行、北京银行、兰州银行、成都银行表现疲软，全年分别下跌7.26%、6.49%、1.81%、1.28%。

　　农商行方面，2025年10只个股全数上行，其中沪农商行（601825.SH）上涨14.43%，江阴银行（002807.SZ）、张港行（002839.SZ）、渝农商行（601077.SH）、苏农银行（603323.SH ）全年涨幅也均10%。

　　值得一提的是，在2025年6月3日，由于成功入选沪300指数与上证180指数样本股，沪农商行强势涨停，当天涨幅达10.04%，也因此成为2025年只涨停银行股。

　　“与2024年相比，2025年行情从普涨转向结构分化。2024年42上市银行中41上涨，部分中小银行因ROE（净资产收益率）、低估值和区域经济支撑涨幅60%；而2025年则由国有大行主导特点更明显。”娄飞鹏向界面新闻记者总结道。

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　　针对个股表现分化，武泽伟向界面新闻记者分析称，核心原因在于不同银行个体间基本面与价值逻辑的差异，在资金“择优”过程中被显著放大，驱动分化的要力量是资金对“确定”的追逐。

　　“以农业银行为代表的国有大行，钢绞线厂家凭借经营的稳健、明确的分红承诺以及国信用背书，成为险资等长期资金在‘资产荒’背景下进行核心配置的选，获得了显著的估值溢价。其次，资金也在筛选‘价比’与成长弹。部分资产质量优异、耕经济活力区域的城商行如厦门银行、宁波银行等，展现了更强的业绩增长潜力，吸引了寻求额收益的资金。反之，部分受区域经济或历史资产质量问题困扰的银行，则遭到市场冷遇。 ”武泽伟向界面新闻记者具体指出。

　　低估值、股息仍是主要吸引力

　　截至2025年后一个交易日收盘，银行股“破净”状态得到修复。

　　目前，有且仅有一只银行股市净率回到1倍，即今年股价表现尤其优异的农业银行。其余41只银行股仍为“破净”状态，其中招商银行市净率为0.97倍；宁波银行、杭州银行、成都银行均在0.8倍。与此同时，郑州银行、华夏银行、贵阳银行（601997.SH）、民生银行市净率仅为0.3倍。

　　市盈率方面，农业银行排名前，为9．31倍，郑州银行、浦发银行紧随其后，分别为9．18倍、8.48倍。而华夏银行，贵阳银行，北京银行，长沙银行（601577.SH）仅为4倍。

　　股息率而言，有15只银行股股息率在5%以上，其中兴业银行、招商银行股息率分别达到7.72%、7.16%。

　　根据Wind数据，目前已有20只A股上市银行落地2025年中期分红，力度强劲，现金分红总额达2292.67亿元，其中国有大行依然是分红“主力军”，同时，宁波银行、长沙银行等银行亦次参与中期分红。

　　受访一致认为，低估值、股息依然是银行股的主要吸引力所在。

　　“中证银行指数股息率全年维持在3.75%以上，部分优质银行5%，显著于10年期国债收益率；低估值，板块PB约0.73倍，仍处历史低位；长线资金持续增配，险资对银行股持仓占比稳定在27%以上，成为压舱石。”娄飞鹏告诉界面新闻记者。

　　“在低利率与‘资产荒’环境下，上市银行普遍过4%的股息率具备稀缺，对稳健型资金构成持续吸引。尽管经历了上涨，板块平均市净率仍处历史低位，为估值修复留有余地。”武泽伟向界面新闻记者表示。

　　后市需关注息差压力

　　展望2026年，银行股后市预计如何表现？

　　武泽伟认为，银行股的价值重估行情预计将延续，但节奏更趋平缓，逻辑将从普涨转向化与分化，大概率呈现“震荡上行、结构分化”的格局。“行情能否化取决于宏观经济是否企稳、银行息差能否真正实现企稳回升。”

　　风险方面，“需关注息差压力尚未根本缓解、部分区域中小银行资产质量承压，以及经济复苏力度对信贷需求的制约。”娄飞鹏提醒称。

　　武泽伟对此持相同看法，在他看来，“净息差尽管有企稳迹象但仍处历史低位，是压制银行股估值系统提升的关键瓶颈。同时，宏观经济修复的强度和房地产等领域的信用风险变化，可能影响银行的资产质量与业绩释放。 ”

　　国联民生研究所所长助理兼银行组负责人、货币金融研究院院长王先爽认为，预计未来各银行负债端下行的空间将决定息差企稳回升的度，而前期吸收较多的3到5年期定期存款的到期节奏及留存比例将决定息差企稳回升的速度。

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　　投资选择方面，中泰证券研报认为，银行股从“顺周期”到“弱周期”，看好板块的稳健和持续。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长且估值低的城农商行。

　　“建议采取‘核心+弹’的配置策略。可将经营稳健、分红率的大型国有银行作为核心底仓，以锁定确定收益。同时石嘴山预应力钢绞线价格，可精选基本面扎实、成长更优的头部区域银行作为弹配置，以把握结构机会。投资过程中应坚持长期视角，利用市场阶段回调分批布局，并注意避免盲目追。”武泽伟向界面新闻记者表示。

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