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　　“股神”巴菲特行将入手？

　　受伯克希尔·哈撒韦公司或将抛售的利空音书影响，好意思国食物巨头卡夫亨氏股价在好意思股周三盘前直线跳水，度大跌近4。据该公司向好意思国证券来去委员会（SEC）提交的文献，伯克希尔·哈撒韦公司可能会出售其抓有的卡夫亨氏27.5的股份。

　　巴菲特与卡夫亨氏的因缘始于213年，其时巴菲特主伯克希尔·哈撒韦公司与巴西私募3G Capital相助独到化亨氏公司，来去总价值达28亿好意思元。215年，巴菲特与3G又动亨氏与卡夫褪。从股价表现不丢丑出，巴菲特的这笔投资大略率将以失败告终，卡夫亨氏股价已持续三年录得下落，新股价较217年的点跌去近7成，沦为好意思股食物板块表现差的股票之。

　　伯克希尔或大举出售

　　好意思东技术1月2日，卡夫亨氏提交给SEC的招股讲明书补充文献示，伯克希尔·哈撒韦公司可能会出售其所抓卡夫亨氏27.5的股份，从而退出这项已抓续十余年但算不上告捷的投资。

　　卡夫亨氏向SEC提交的这份文献为伯克希尔·哈撒韦公司可能转售其抓有的3.254亿股股份事宜进行了登记。纵容现在，伯克希尔·哈撒韦公司是卡夫亨氏大的进。

　　受此影响，在好意思股周三盘前去来中，卡夫亨氏股价大幅跳水石嘴山预应力钢绞线价格，纵容北京技术18：1，大跌3.66。

　　值得提的是，这变动发生在巴菲特刚退休后不久，有分析东说念主士臆度，这大略率是该公司新任掌舵东说念主——格雷格·阿贝尔作念出的要紧决定。

　　现在尚迹象标明伯克希尔·哈撒韦公司如故初始抛售，但CFRA Research分析师凯西·塞弗特暗意，这未仅仅伯克希尔哈·撒韦对其多元化投资组合进行审查的初始。

　　凯西·塞弗特卓说说念：“我的嗅觉是，格雷格·阿贝尔的作风可能与巴菲特有所不同，要是这次出售完成，将象征着该公司念念维式的鬈曲。巴菲特下的伯克希尔·哈撒韦公司频频只进行收购，而不进行剥离。咱们合计，阿贝尔很可能会评估伯克希尔·哈撒韦公司的每子公司，并决定剥离那些不稳妥他里面圭臬的子公司，这并非不可能。”

　　拉长技术周期来看，卡夫亨氏的股价表现并不尽如东说念看法，已持续三年录得下落，纵容新收盘，其股价报23.76好意思元/股，总市值缩水至281.24亿好意思元。

　　追究此前，早在213年，巴菲特联手3G Capital收购番茄酱巨头亨氏。215年，巴菲特与3G又动亨氏与卡夫褪。褪后的卡夫亨氏成为其时众人五大食物饮料公司，仅次于雀巢、百事、好意思味可乐和勾通利华。

　　算作抓股27.5的大进，伯克希尔·哈撒韦自215年褪以来从未减抓过卡夫亨氏股票。

　　客岁8月，钢绞线厂家伯克希尔·哈撒韦布告对卡夫亨氏的投资计提约5亿好意思元（约合东说念主民币348亿元）的税前减值亏空石嘴山预应力钢绞线价格，这是继219年3亿好意思元（约合东说念主民币28亿元）减记后，伯克希尔·哈撒韦对这食物巨头投资的又次要紧减值。

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　　客岁9月，卡夫亨氏布告将拆分为两立上市公司，象征着十年前由巴菲特主的46亿好意思元并购精采落下帷幕。

　　这次拆分旨在简化业务结构，普及资源成立率和盈利才气，恢复抓续的功绩压力和行业变革。

　　卡夫亨氏预期拆分来去将在226年下半年完成。

　　对于这次拆分，巴菲特其时暗意，对卡夫亨氏产生拆分的目标感到失望，何况对进不会就公司过去的发展情况投票感到失望。

　　巴菲特承认，十年前的并购来去果欠安，卡夫与亨氏褪“并不是个妙的目标”。巴菲特还浮现，225年年底接替他担任伯克希尔·哈撒韦CEO的Greg Abel也抒发了对卡夫亨氏的失望情感。

　　巴菲特的反念念

　　巴菲特曾屡次公开反念念对卡夫亨氏的投资诞妄，主要原因包括，买入价钱过、行业竞争情势恶化、过度依赖成本削减损伤始终竞争力、滥用趋势变化莽撞滞后及科罚层判断诞妄等。

　　巴菲特明确承认，为卡夫亨氏支付的收购价钱过是致投资失利的瑕玷身分。215年卡夫与亨氏褪时，伯克希尔对卡夫部分的估值著出其合理价值。巴菲特曾对比：“咱们初收购亨氏时价钱合理，但卡夫那部分付得太多了。” 

　　他强调，即使是质企业（如喜诗糖果），若支付过价钱，也会将“好投资”变为“倒霉的投资”——卡夫亨氏的盈利才气（税前约6亿好意思元）本可支抓合理估值，但过的买入成本致其投资答复率远低于预期。

　　对于行业竞争情势的变化，巴菲指出，售系统力量的崛起（尤其是亚马逊、沃尔玛、Costco等巨头）是卡夫亨氏濒临的伏击外部挑战。以Costco的Kirkland为例，其销售额已过卡夫亨氏扫数家具总数，且通过“挪动”（如从食物蔓延至日用品）占据了滥用者心智。比较之下，卡夫亨氏的（如亨氏番茄酱、卡夫通心粉）虽历史悠久，但各异化不及，法通过力抵拒售商自有的廉价竞争。

　　巴菲特坦言：“在售商和之间的主权争夺中，售系统的力量正在高涨，卡夫亨氏这类传统的谈话权正在减弱。”

　　伯克希尔的相助伙伴3G本钱以“基预算”（大幅裁人、削减营销和研发插足）著称，这策略在卡夫亨氏褪后被过度使用。尽管短期内裁汰了公司的科罚用度、普及了利润率，但过度削减开支削弱了护城河：营销插足减少致曝光度下降，研发插足不及致家具改动滞后，终损伤了公司始终竞争力。巴菲特反念念：“成本削减是要的，但不成以糟跶始终投资为代价。”

　　另外，卡夫亨氏曾于219年显露SEC打听，走漏了里面戒指马虎（如财务作秀），这让巴菲特对科罚层的信任出现偏差。他曾暗意：“即使是我方汲取的科罚层，也不成消弱对里面风险的柔软。”此外，科罚层在策略奉行上的不及也加重了投资失利的历程。

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